20260421-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_印度新增产能进展受限_铝价供应缺口持续放大致价格走强_17页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现强劲，申万有色金属板块周内上涨 $4.16%$ ，在全部一级行业中排名靠前。上证综指上涨 $1.64%$ ，有色金属板块跑赢大盘2.52个百分点。各子板块表现不一，其中能源金属上涨 $6.89%$ ，工业金属上涨 $4.73%$ ，小金属上涨 $4.59%$ ，金属新材料上涨 $3.43%$ ，而贵金属板块则下跌 $2.24%$ 。

主要观点

工业金属

• 铜：海外湿法铜供应趋紧，国内持续去库，铜价震荡偏强。伦铜与沪铜分别上涨 $3.83%$ 和 $3.87%$ 。进口铜矿TC维持历史低位，硫磺供应危机影响非洲冶炼，国内社库去库趋势持续。美国PPI数据低于预期，推动市场对美联储降息预期，宏观环境改善进一步支撑铜价。
• 铝：印度新增产能进展受限，铝价因供应缺口扩大而走强。LME铝与沪铝分别上涨 $1.01%$ 和 $3.68%$ 。内蒙新增产能释放，但全球供给负增长加剧。国内电解铝社会库存环比上升 $0.69%$ 至141.23万吨，出口增长预期支撑铝价偏强走势。
• 锌：锌库存环比上升，价格环比上涨。伦锌与沪锌分别上涨 $2.82%$ 和 $1.72%$ 。库存上升反映市场供需偏弱。
• 锡：基本面维持供需双弱，但宏观回暖推动锡价反弹。伦锡与沪锡分别上涨 $3.97%$ 和 $4.27%$ 。LME库存环比上升，市场仍以逢低补库为主。

贵金属

• 黄金：美伊和谈进展顺利与美国PPI低于预期，推动黄金价格走高。COMEX黄金上涨 $1.64%$ ，SHFE黄金上涨 $0.54%$ 。美元指数下降，名义利率预期下行，贵金属价格受益。
• 白银：受黄金带动，白银价格也有所上涨，但涨幅较小。

稀土

• 稀土价格涨跌不一，氧化镨钕上涨 $5.23%$ ，氧化镨上涨 $3.58%$ 。氧化镝与氧化钛价格相对稳定或下跌。供应端偏紧，需求端有所复苏，价格走势预期偏强。

关键信息

市场表现

• 周涨幅前五公司：博云新材（+61.11%）、天华新能（+28.54%）、株冶集团（+23.82%）、华友钴业（+7.78%）、盛新锂能（+23.34%）。
• 周跌幅前五公司：招金矿业（-8.12%）、西部黄金（-5.24%）、北方稀土（-4.89%）、山东黄金（-4.38%）、山金国际（-2.81%）。

价格与库存

• 铜：LME铜价上涨 $3.83%$ 至13,349美元/吨，SHFE铜价上涨 $3.87%$ 至102,290元/吨。LME库存上升 $1.90%$ ，SHFE库存下降 $9.77%$ 。
• 铝：LME铝价上涨 $1.01%$ 至3,545美元/吨，SHFE铝价上涨 $3.68%$ 至25,520元/吨。LME库存下降 $2.58%$ ，SHFE库存上升 $0.85%$ 。
• 锌：LME锌价上涨 $2.82%$ 至3,429美元/吨，SHFE锌价上涨 $1.72%$ 至24,020元/吨。LME与SHFE库存均上升 $0.80%$ 。
• 锡：LME锡价上涨 $3.97%$ 至50,165美元/吨，SHFE锡价上涨 $4.27%$ 至390,660元/吨。LME库存上升 $0.35%$ ，SHFE库存下降 $3.25%$ 。

市场影响因素

• 美国PPI数据：3月PPI年率录得 $4%$ ，低于预期 $4.6%$ ；核心PPI年率录得 $3.8%$ ，低于预期 $4.1%$ 。PPI数据低于预期推动市场对美联储降息的预期。
• 美伊和谈：进展顺利，宏观情绪改善，推动贵金属价格上涨。
• 美元指数：本周环降 $0.49%$ ，对金属价格形成支撑。
• 印度产能问题：印度新增产能受限，加剧全球铝供应缺口，支撑铝价上涨。

风险提示

1. 美元持续走强：若美联储继续加息，美元指数走强可能对金属价格形成压力。
2. 下游需求不及预期：有色金属价格受下游需求影响较大，若需求不及预期，价格将承压。

图表与数据来源

• 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）
• 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）
• 图3：有色子行业周涨跌幅（%）
• 图4：本周涨幅前五公司（%）
• 图5：本周跌幅前五公司（%）
• 图6：主要标的涨跌幅统计
• 图7-图16：各金属价格及库存走势
• 图17-图24：贵金属及稀土相关图表
• 图25-图38：稀土及其他小金属价格走势

数据来源：Wind，东吴证券研究所

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15%$ 以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5%$ 与 $15%$ 之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15%$ 以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5%$ 以上。

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