20221114-光大证券-电子雷管行业跟踪报告之二_22M10_产销渗透率历史新高_景气短期承压不改长期趋势_6页_790kb

行业研究总结：电子雷管行业跟踪报告之二

核心内容

本报告分析了2022年10月电子雷管行业的产销情况及未来发展趋势。尽管受到短期因素如疫情、国庆假期及大会召开的影响，导致当月工业雷管产销承压，但电子雷管行业仍展现出强劲的增长态势，渗透率持续提升，显示其在行业内的快速替代趋势。

主要观点

• 短期因素影响：2022年10月，由于疫情、国庆长假及大会召开等短期因素，民爆行业整体景气度承压，工业雷管产销量同比下降。
• 电子雷管增长显著：电子雷管在1-10月累计产销量同比分别增长88.8%和81.4%，单月渗透率在10月达到85%和75%，为年度单月最高。
• 行业渗透率提升：电子雷管在行业中的渗透率从3-6月的约20%提升至35%和32%（1-10月），显示出其在替代传统雷管方面的强劲势头。
• 四季度景气度回暖预期：预计2022年第四季度雷管行业景气度将有所回升，主要由于Q3延后的项目将在Q4释放，以及四季度为传统旺季，疫情影响边际减弱。
• 煤矿替代延后：煤矿用电子雷管替代进程略有延后，但预计10月后将加速渗透，因工信部规定2022年9月底前停止生产，11月底前停止销售。
• 重点区域与企业：山西省作为煤炭开采大省，2022年1-10月工业雷管产量同比增长48.1%，建议关注主营山西省电子雷管的壶化股份。

关键信息

• 行业数据：2022年1-10月，民爆行业生产总值同比增长16.3%，销售总值同比增长15.0%；工业雷管产销量同比分别减少3.4%和4.2%。
• 电子雷管数据：2022年1-10月，电子雷管产销量同比分别增长88.8%和81.4%，单月渗透率在10月达到85%和75%。
• 下游需求：能源开采和基础设施建设是雷管的主要下游应用领域，2022年1-9月，相关行业固定资产投资增速良好。
• 投资建议：重点关注壶化股份和金奥博，建议关注凯龙股份、保利联合、雪峰科技、南岭民爆、国泰集团、广东宏大、江南化工、力芯微。
• 风险提示：宏观经济周期风险和安全风险。

估值与评级说明

• 本报告采用的估值方法和模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 投资建议基于行业分析和公司表现，但不构成具体的投资建议，投资者应自行承担投资风险。

评级体系

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析师声明

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