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鹰派议息会议结果迅速被市场消化总结

核心内容

上周美联储议息会议表现出较为明显的鹰派态度，但市场迅速消化了这一结果，美元指数出现大幅回落，铜价则录得上涨。尽管铜价走高，但可能对下游采购积极性形成一定压制，因此当前建议投资者采取谨慎策略，避免过度追涨。

主要观点

宏观环境

• 美联储鹰派会议后，美元指数冲高但快速回落，铜价随之上涨。
• 需关注美国CPI数据，若通胀持续回落，可能影响市场对美联储持续加息的预期。
• 美元和美债收益率持续走高是当前市场的主要风险之一。

矿端供应

• 铜精矿现货市场活跃，但整体仍呈现“供应多-需求少”的格局。
• 冶炼厂采购意愿不强，TC价格小幅上涨至88.16美元/吨。
• 华南地区冷料、粗铜供应紧张，影响产出；而疫情对部分区域的影响已基本缓解。

冶炼情况

• TC价格持续走高，即使硫酸价格回落，冶炼利润仍可维持。
• 10月28日当周国内电解铜产量为19.66万吨，环比略有下降。
• 华南地区冶炼企业因升水高企，订单情况较弱；华东地区开工率稳定在85%-90%，但江苏地区订单表现一般。

消费端表现

• 铜杆市场交投清淡，需求端受疫情和铜价上涨双重影响，整体偏弱。
• 华中地区因疫情管控，需求有所回落；临近周末铜价大幅走高，或进一步抑制下游采购意愿。

市场风险与建议

• 需特别关注LME可能禁止俄罗斯金属入库的传闻，若成真将加剧逼仓行情。
• 当前不建议激进追涨，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至64,000元/吨下方时适当买入套保。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM 1#铜周均价为63,795元/吨至64,910元/吨，周中震荡。
• 平水铜升贴水在120至+240元/吨之间。
• 洋山溢价为142.5美元/吨，LME现货铜升水为73.75美元/吨。

库存数据

• LME库存下降3.18万吨至8.86万吨。
• 上期所仓单下降0.44万吨至5.91万吨。
• 国内社会库存上涨0.43万吨至9.62万吨，保税区库存上涨0.36万吨至2.51万吨。

期货与套利数据

• SHFE主力合约价格为62830元/吨，LME主力合约价格为7557.5美元/吨。
• CU2212-CU2211价差为-950元/吨，CU2302-CU2211价差为-2340元/吨。
• 沪伦比值为8.18，进口盈利为-688.4元/吨。

套利与持仓

• 沪铜价差结构显示市场对远期合约的偏好有所变化。
• COMEX交易所净多持仓增加，显示市场多头情绪增强。
• 沪铜持仓量与成交量均有所波动，反映市场活跃度。

策略建议

• 铜：谨慎看多，建议逢低配置。
• 套利：中性，市场波动较大，需关注价差变化。
• 期权：卖出看跌，以对冲价格下跌风险。

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高可能对铜价形成压力。
• 旺季需求未能兑现，可能导致铜价承压。
• LME禁止俄罗斯金属入库的传闻可能加剧市场波动。

图表概览

• 图1：TC价格趋势，显示TC价格小幅上涨。
• 图2：沪铜价差结构，反映不同合约之间的价差变化。
• 图3：平水铜升贴水，显示市场对铜的溢价情况。
• 图4：精废价差，反映精铜与废铜之间的价格关系。
• 图5：沪铜到岸升贴水，显示进口成本与国内价格的差异。
• 图6：Wind行业终端指数，反映铜消费终端的活跃程度。
• 图7：现货铜内外比值，显示内外盘价格差异。
• 图8：沪伦比值和进口盈亏，反映市场对进口铜的盈利情况。
• 图9：COMEX净多持仓，显示市场多头力量。
• 图10：沪铜持仓量与成交量，反映市场交易活跃度。
• 图11：全球交易所铜显性库存，显示市场库存水平。
• 图12：全球注册仓单，反映库存分布。
• 图13：LME铜库存，显示库存变化趋势。
• 图14：SHFE铜库存，反映国内库存情况。
• 图15：COMEX铜库存，显示国际库存变化。
• 图16：上海保税区库存，显示保税区库存水平。

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