20180723-广发证券-食品饮料行业周报_2018Q2国内公募基金持仓占比提升_建议关注白酒_食品龙头_30页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2018年第二季度，食品饮料行业在公募基金持仓中占比提升至 13.56%，环比上升 3.19%，成为公募基金持仓第二多的行业。白酒行业持仓占比为 10.08%，环比上升 2.59%，其中高端酒持仓占比为 5.29%，环比上升 0.77%；次高端酒持仓占比为 1.26%，环比上升 0.13%。茅台持仓占比为 2.92%，环比上升 0.45%，显示出公募基金对白酒龙头的偏好。

主要观点

1. 市场风格转换：市场风险偏好下降，部分资金流入主板，带动食品饮料行业配置比例上升。
2. 行业基本面改善：食品饮料行业整体周期向上，价增趋势开启，白酒、乳制品等大众消费品提价，提升市场预期。
3. 估值优势吸引北上资金：A股食品饮料龙头估值显著低于港股，如茅台、五粮液等高端白酒估值不到30倍，伊利股份估值仅22倍，吸引北上资金持续净流入，Q2流入额达 242亿元，占北上资金净流入总额的 21%。
4. 区域名酒及食品龙头受青睐：区域名酒如古井贡酒、口子窖、今世缘等，以及食品龙头如中炬高新、双汇发展等，均获得资金流入。
5. 白酒价格稳定，部分产品提价：高端酒价格基本稳定，但部分酒企如五粮液、酒鬼酒、国窖1573等已开始提价。
6. 成本端波动：部分大宗商品如小麦、玉米价格上涨，大豆和白砂糖价格下降，对行业成本构成一定影响。

关键信息

公募基金持仓变动

• 食品饮料行业持仓占比 13.56%，环比上升 3.19%。
• 白酒行业持仓占比 10.08%，环比上升 2.59%。
• 乳制品持仓占比 2.15%，环比上升 0.08%。
• 调味品、肉制品、啤酒等子行业持仓均有所上升。
• 公募基金持仓市值前10名的公司包括：贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、双汇发展。

北上资金流入情况

• 2018年Q2北上资金净流入食品饮料行业 242亿元，占总净流入的 21%。
• 茅台、伊利、五粮液等A股龙头受北上资金偏爱，近6个交易日茅台沪股通净流入 5.73亿元，伊利净流入 4.3亿元。
• A股食品饮料龙头估值显著低于港股，如华润啤酒估值达 64倍，而A股茅台估值不到 30倍。

行业价格数据

• 白酒价格基本稳定，部分产品如飞天茅台、五粮液、酒鬼酒等提价。
• 啤酒价格略有下降，葡萄酒价格整体下滑。
• 黄酒价格略有上升，猪肉价格有所波动，仔猪、生猪、猪肉均价分别上调 0.71元、下降 0.21元、上调 0.99元。
• 大宗商品价格波动：小麦、玉米上涨，大豆、白砂糖下降，大麦价格稳定。

成本端跟踪

• 小麦现货价上涨至 2410元/吨，玉米上涨至 1840.25元/吨。
• 大豆价格下降至 3505.79元/吨，白砂糖期货价下降至 4784元/吨。
• 全球乳品价格指数下降，原奶价格略有回升，饲料价格下降。

本周战略推荐

• 区域龙头白酒：古井贡、口子窖、今世缘、洋河股份、顺鑫农业。
• 全国化次高端白酒：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。
• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖。
• 食品龙头：伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品。

风险提示

• 市场需求低于预期。
• 消费升级不及预期。
• 食品安全问题。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 10% 以上。

重点新闻

• 五粮液将推出“双子星”新品，市场定位互补。
• 茅台、五粮液大幅涨价，市场价分别达 1800-2000元 和 1099元。
• 梦之蓝国际版全球首发，目标国际市场及VIP客户。
• 茅台清理整顿51家子公司，推进“瘦身”计划。
• 茅台上半年营收达 350亿元，同比增长 37%。
• 洋河新区推进白酒企业整合，目标年内入园酒企超22家。
• 茅台葡萄酒公司强化“一体两翼”产品策略，目标销售规模 5-10亿元。
• 五粮液任命邹涛为集团副董事长，负责销售工作。

联系信息

• 分析师：
  • 王永锋：首席分析师，S0260515030002
  • 王文丹：联席首席分析师，S0260516110001
• 研究助理：
  • 张志遂、刘景瑜、陈涛、袁少州

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 15% 以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘 5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于 -5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 5% 以上。

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