20210730-华鑫证券-东鹏饮料-605499.SH-能量饮料营收快速增长_市场扩展战果显著_5页_467kb

东鹏饮料（605499）总结

核心内容

东鹏饮料（605499）在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长和市场扩展能力，尤其在能量饮料领域表现突出。公司作为国内能量饮料市场的头部企业，持续推动全国化战略布局，并通过产品结构优化和渠道扩张，实现了收入与利润的快速增长。

主要财务指标（2020A-2023E）

• 营业收入：2021年H1同比增长49.11%，预计2021-2023年将分别增长33.2%、29.4%和19.8%。
• 归母净利润：2021年H1同比增长53.14%，预计2021-2023年分别增长40.3%、36.6%和25.5%。
• EPS：从2.26元增长至5.43元，显示盈利能力显著增强。
• 市盈率：从86.7倍下降至36.0倍，反映市场对公司未来增长预期的调整。

公司基本面

• 总股本/已流通股：4.00亿股，流通市值为78.2亿元。
• 每股净资产：从10.80元增长至18.23元。
• 资产负债率：从56.1%下降至32.9%，显示公司财务结构逐步优化。

业务表现

营收增长情况

• 2021H1：营业收入36.82亿元，同比增长49.11%；归母净利润6.76亿元，同比增长53.14%。
• Q2单季：营业收入19.71亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.34亿元，同比增长16.09%。

产品结构

• 能量饮料：收入占比达96.33%，其中东鹏特饮贡献主要收入，占比超98%。2021H1能量饮料收入同比增长56.05%，表现强劲。
• 非能量饮料：收入1.25亿元，同比下降26.06%，主要由于产品线调整及市场需求变化。

区域拓展

• 广东地区：营收16.55亿元，同比增长39.47%。
• 全国区域：营收16.48亿元，同比增长60.25%，省外市场拓展成效显著。
• 经销商数量：从年初的1600家增至2002家，同比增长25%。

成本与费用分析

• 期间费用率：从2020年的25.1%上升至2021年的27.3%，主要因上市宣传费用增加。
• 销售费用率：从2020年的21.2%上升至21.69%，增长主要来自市场推广。
• 管理费用率：下降至4.14%，显示管理效率提升。
• 毛利率：从2020年的46.6%提升至2021年的49.7%，增长主要得益于高毛利产品销量增加、原材料价格回落及规模化生产降低成本。

未来展望与投资建议

公司看点

1. 全国化战略：公司持续推进全国市场布局，省外市场增长显著，计划成立长沙子公司，进一步加快扩张。
2. 产品优化：推出“0糖特饮”和“东鹏加气”等新品，试销成功，带动销售收入和净利润增长。
3. 市场潜力：我国能量饮料市场仍处于发展初期，市场需求持续增长，公司具备较强的竞争力和品牌影响力。

盈利预测与投资评级

• 2021-2023年：预计收入分别为66.07亿元、85.51亿元和102.42亿元，EPS分别为3.16元、4.32元和5.43元。
• PE倍数：当前股价对应PE分别为61.8倍、45.2倍和36.0倍。
• 投资评级：给予“推荐”评级，预计未来股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。

风险提示

• 宏观经济风险：新冠疫情可能对消费市场造成负面影响。
• 宣传效果风险：上市宣传效果可能不及预期，影响市场拓展。
• 食品安全风险：食品行业存在一定的安全监管风险。

总结

东鹏饮料在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，核心产品能量饮料收入占比高且增长迅速。公司通过全国化渠道扩张和产品优化，有效提升了市场占有率和盈利能力。尽管期间费用率有所上升，但毛利率和净利率同步提升，反映公司运营效率增强。未来公司将继续深化全国布局，拓展新产品线，受益于能量饮料市场的快速增长，具备良好的投资价值。