2008-02-24-深交所-_我国民营上市公司发展实证研究_（全文_深证综研字第0160号）_97页_342kb

我国民营上市公司发展实证研究总结

一、民营经济的地位与作用

• 快速发展：民营经济创造国民生产总值年均28%增长率，占GDP比重达65%。
• 多方面贡献：成为社会就业、税收、对外贸易的重要渠道，2005年占税收收入比重超75%。

二、民营上市公司发展现状

• 发展历程曲折：从1992年开始，经历高速增长后受审批限制、买壳上市等因素影响，2004年后随中小企业板推出逐步恢复。
• 地区分布不均：东部地区（如浙江、广东）占民营上市公司总数44%，中西部占比较低。
• 行业集中：制造业占比62.47%，行业壁垒越高，民营上市公司占比越低。
• 资本市场地位滞后：民营上市公司总市值占A股市值比例近年降至8.93%，再融资环境明显差于国有企业。

三、民营上市公司盈利、成长与治理的实证特点

1. 盈利能力：
   • 整体ROE低于国有上市公司，但主营业务利润率显著高于后者。
   • 高壁垒行业依赖国有企业，低壁垒行业民营更具优势。
   • IPO类公司盈利能力最强，买壳类最弱。
2. 成长性：
   • 经营能力、盈利能力和资产规模增长较好，但近年受原材料涨价影响波动。
   • 中小企业板公司表现突出，具有持续成长潜力。
3. 治理结构：
   • 股权分散，控股股东持股比例低，高管持股比例高，股权激励优于国有企业。
   • 董事会规模小、独立董事比例高，其他大股东制衡力强。

四、主要结论与政策建议

1. 正确认识现状：民营经济快速发展，但上市地位不匹配，需利用资本市场推动民营经济发展。
2. 优化制度环境：降低行业壁垒，提高市场化水平，完善竞争机制。
3. 完善资本市场：
   • 鼓励民营经济进入资本市场，构建多层次资本市场体系。
   • 加强对民营上市公司的监管，防范风险，维护市场公平。
4. 政策建议：
   • 鼓励民营企业产业升级；
   • 提升制度公平性，使更多领域向民营经济开放；
   • 完善再融资机制，支持中小企业上市；
   • 增强监管力度，提升资本市場效率。

结论

• 民营经济在国民经济中的地位重要，但民营上市公司发展滞后。
• 民营上市公司在竞争性行业具有较高效率，治理结构优于国有企业。
• 需通过制度改革、资本市场完善和监管加强，推动民营经济健康发展。