20211121-华泰期货-棉花周报_郑棉盘面偏强修复贴水_4页_985kb

郑棉盘面偏强修复贴水总结

核心内容

本周国内棉花市场呈现期现小幅背离的格局，郑棉盘面震荡走强，而现货价格则有所回落。国家棉花价格B指数均价为21054元/吨，较前周下跌204元/吨，反映出现货市场在新棉集中上市及政策抛储的影响下出现一定压力。然而，由于当前期现价差较大，盘面在贴水背景下仍有支撑，短期走势偏震荡偏强。

主要观点

国内市场分析

• 新棉上市推迟：2021/22年度新棉上市时间较去年推迟一周以上，截至11月16日，新疆棉累计加工量约为260万吨，同比下降10.29%。
• 籽棉收购价下滑：随着新棉集中上市，籽棉收购价格回落，但整体加工成本仍处于近十年高位，预计平均加工成本接近24000元/吨。
• 政策抛储影响：中央储备棉轮出持续进行，累计成交63.08万吨，成交率100%；第二批投放计划总量60万吨，部分纱厂通过竞拍获得足够用量的储备棉，有效降低用棉成本。
• 现货价格承压有限：尽管抛储导致现货价格有所下跌，但进口棉和新疆棉占比仍不高，实际成交价格基本贴着新疆新棉，因此现货价格下跌空间有限。

国际市场分析

• 美棉震荡偏强：外盘美棉走势偏强，未来价格驱动因素可能来自贸易流和天气影响。
• 全球种植面积难增：国际粮油价格高涨，22/23年度全球棉花种植面积预计难以大幅增长。
• 未点价合约影响：美棉短期仍存在未点价合约，三月末点价合约继续增长，可能支撑价格上行。

关键信息

价格与逻辑

风险提示

• 政策风险：储备棉轮出政策可能对市场产生进一步影响。
• 高价传导风险：若棉花成本持续高企，可能传导至下游纺织行业，影响整体需求。

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