20260605-中信证券-主动权益基金_结构分化加剧_成长景气持续演绎_2026年6月_3页_166kb

主动权益基金市场总结（2026年6月）

核心内容

2026年5月，中国主动权益基金市场呈现显著的结构性分化，成长风格基金表现强势，价值风格与港股相关基金则相对走弱。市场整体表现出高景气成长主线的集中配置趋势，基金组合和基金经理的业绩分化进一步加剧，科技主题基金成为市场领涨力量。

市场表现与风格分化

市场格局

• 内外预期分歧：国内经济修复节奏分化，市场对基本面回暖预期减弱；海外方面，新任美联储主席的偏鹰表态暂缓降息预期，美债收益率高位震荡，全球流动性收紧。
• 人民币走势：依托出口与结售汇支撑，人民币逆势升值，对冲部分外围利空。
• 北向资金：流入放缓但未大幅流出，资金持续从低估值蓝筹向成长赛道迁移。

指数表现

• 成长指数：科创50、创业板指、中证800成长指数领涨。
• 价值风格：相对承压，大小盘风格不显著。
• 行业分化：电子、通信等硬科技成长板块强势，周期、消费、金融地产普遍回调，制造板块小幅分化。

基金业绩分化

基金风格表现

• 大盘基金：涨幅领先。
• 成长风格：大幅跑赢均衡与价值风格。
• 高景气赛道基金：显著优于中低景气基金。
• 低港股暴露基金：大幅跑赢高港股基金。

基金经理表现

• 中大规模基金经理：业绩更具优势。
• 资深及中生代基金经理：凭借成熟的投研框架与产业研判能力，精准锚定成长主线，兼顾持仓稳定性与行情适配性。

基金组合表现

• 成长风格精选组合：超额收益显著，5月继续延续上月表现。
• 主动权益综合精选组合：表现优异，实现长期年化超额收益、短期业绩占优、风控指标优于市场的三重特征。
• 流动性管理：为保障组合流动性，对部分限购基金实施专项调仓。

公募基金规模与基准调整

• 行业规模：截至2026年4月，货基、债基和股混基金贡献均超5000亿元，推动基金行业规模刷新至39.3万亿元。
• 基准调整：首批12家头部公募机构在6月初对196只基金修订业绩比较基准，总规模达3912亿元，标志着首批基准调整落地实施。
• 调整意义：有助于解决基准不规范、风格漂移等问题，强化基准对投资行为的约束，推动基金回归合同约定的投资范围与风险特征。

风险提示

• 基金经理或投资团队人员变化。
• 基金投资风格漂移。
• 基金风格刻画与实际运作不一致。
• 行业未来发展趋势与判断存在差异。
• 基金精选组合业绩不代表产品实际业绩。

报告信息

• 报告名称：《主动权益基金市场与组合跟踪（2026年6月）—结构分化加剧，成长景气持续演绎》
• 发布日期：2026年6月4日
• 作者：何旺岚、唐栋国、赵文荣
• 报告来源：中信证券研究部

联系方式

• 中信证券研究网站：https://research.citics.com
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