20220906-中诚信国际-信用利差周报2022年第31期_企业中长期外债管理进一步完善_债券收益率全面上行_18页_1mb

信用利差周报2022年第31期总结

核心内容

本期周报聚焦于企业中长期外债管理机制的完善、宏观经济数据表现、货币市场动态、信用债一级与二级市场情况，以及近期债券市场相关监管政策与市场创新动态。

主要观点

一、企业中长期外债管理进一步完善

• 国家发改委发布《企业中长期外债审核登记管理办法（征求意见稿）》，将取代2015年的2044号文，成为企业借取中长期外债审核登记的主要依据。
• 该办法在保持政策稳定性的同时，进一步明确和细化了外债管理范围、用途、审核登记流程及全流程监管，旨在提升规范化、制度化、透明化和便利化水平。
• 新政策有助于提高外债资金使用效益、支持实体经济发展，同时有效防范外债风险，促进企业境外融资的健康有序发展。

二、宏观数据：1—7月份工业企业利润小幅下降

• 1-7月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，较前值下降2.1个百分点。
• 国有企业利润增长8.0%，股份制企业增长3.2%，外商港澳台企业下降14.5%，私营企业下降7.1%。
• 采矿业利润增长显著，增长1.05倍，而制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降，分别下降12.6%和12.5%。

三、货币市场：资金价格全面上行

• 上周央行公开市场操作净投放400亿元，但临近月末资金需求增加，资金利率全面上行4-27bp。
• Shibor 3月期下行0.3bp，1年期上行0.8bp，二者利差走阔。

四、信用债一级市场：发行规模增加，发行成本多数下行

• 上周信用债发行规模为2981.23亿元，较前一周增加212.34亿元。
• 除超短期融资券、中期票据、资产支持证券外，其余主要信用债品种发行规模均有所增加。
• 净融资方面，基础设施投融资行业净融资规模较大，电力、房地产、钢铁等行业有较大规模净流出。
• 发行成本多数下行，其中1年期AAA级主体发行成本下行幅度最大，达265bp。

五、信用债二级市场：交投活跃度降温，债券收益率全面上行

• 债券二级市场交投活跃度有所降温，日均现券交易额减少至12090.31亿元。
• 债券收益率全面上行，利率债和信用债收益率分别上行3-9bp和1-9bp。
• 信用利差多数收窄，但1年期、3年期企业债及3年期中期票据利差有所走阔。
• 评级利差变化不一，但幅度均小于4bp。

关键信息

信用利差周报2022年第31期要点

• 市场动态：发改委发布《企业中长期外债审核登记管理办法（征求意见稿）》，标志着企业中长期外债管理进一步制度化、规范化。
• 宏观数据：1-7月工业企业利润小幅下降，采矿业表现突出，制造业、电力行业利润下滑。
• 货币市场：资金利率全面上行，Shibor 3M与1Y利差走阔，反映市场流动性边际收紧。
• 信用债一级市场：发行规模增加，但部分行业净融资为负，发行成本多数下行。
• 信用债二级市场：交投活跃度下降，收益率全面上行，信用利差多数收窄。

信用风险事件汇总

• “16中静02”、“20融信03”、“16融创07”、“19中金01”等债券达成展期协议，部分出现实质性违约。
• 企业债券市场存在一定的信用风险，需关注相关债券的兑付情况及风险防范措施。

监管及市场创新动态

• 国务院、发改委、央行、证监会等多部门发布多项政策，旨在支持实体经济、优化融资环境、推动市场创新。
• 重点包括：企业中长期外债审核登记制度完善、绿色债券标准统一、民营企业债券融资便利化、债券市场对外开放政策等。

主要信用债券月度净融资额

• 2022年7月，信用债净融资额为2981.23亿元，较前一周有所增加。
• 不同券种净融资额波动较大，其中资产支持证券净融资额为负，超短融、短融、中票、私募债等券种净融资额为正。

结论

本期周报反映了中国债券市场在政策引导下的持续优化和市场动态变化。企业中长期外债管理机制的完善有助于提升境外融资效率和风险控制能力，同时宏观数据和货币市场情况表明当前经济仍面临一定压力，但部分行业表现良好。信用债市场在发行规模和成本方面有所改善，但二级市场收益率上行，信用利差收窄，显示市场对信用风险的敏感度有所下降。整体来看，政策支持和市场创新推动了债券市场的发展，但仍需关注信用风险及市场流动性变化。