20260831-群益证券-德业股份-605117.SH-上半年公司业绩大幅增长_储能需求旺盛_建议_买进_3页_408kb

报告摘要

德业股份（605117.SH）是一家全球领先的储能解决方案和光伏逆变器提供商，在户用与小型工商业光储领域排名全球第一。2026年8月31日，公司A股价格为88.04元，当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为18/14/12倍，公司目标价为110元，建议“买进”。

业绩表现强劲：公司上半年实现营收106亿元，YOY+92%；净利润27.2亿元，YOY+78.5%（扣非后净利润25.7亿元，YOY+75.8%）。公司业绩略超业绩预告上限。
盈利能力提升：上半年毛利率为37.65%，同比提升0.17个百分点。公司通过规模效应，销售费用率和管理费用率分别下降0.76和0.79个百分点。
储能业务增长迅猛：储能电池包收入48.94亿元，同比增244%；逆变器收入51.32亿元，同比增94%。公司储能业务在欧洲、中东、东南亚等地需求旺盛，尤其是乌克兰、西班牙、意大利等国家。
市场拓展策略明确：公司正积极拓展非洲市场，包括尼日利亚、埃及、肯尼亚等。同时，公司重点发展离网大型储能市场，适用于矿山、工商业等客户，满足ESG要求。
盈利预期乐观：公司2026/2027/2028年净利润分别为60.7/76.5/90.2亿元，YOY分别为+91.5%、+26%、+18%；EPS分别为4.77/6.01/7.09元。未来三年盈利增速有望逐步放缓，但仍保持增长。
分红政策稳定：公司上半年每股派发现金红利1.6元（含税），中期股息率为1.66%。分红占净利润比例为74.97%，显示公司对股东回报的重视。
财务状况良好：公司货币资金期末余额逐年增长，2026E为9597百万元，2028E预计达24646百万元。公司现金流充裕，具备较强的资本运作能力。

年度	净利润（亿元）	YOY增长率	EPS（元）
2026E	60.7	+91.5%	4.77
2027E	76.5	+26%	6.01
2028E	90.2	+18%	7.09

评等	定义
强力买进	潜在上涨空间 ≥ 35%
买进	15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
区间操作	5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%
中立	无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股