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UR周报20260705总结：持续累库，尿素偏弱运行

核心观点

尿素市场目前处于震荡下行阶段，预计后期价格中枢有望下降。主要逻辑包括：

• 供应端：国内装置检修计划较少，产量和开工维持高位，供应宽松。
• 需求端：农业需求进入尾声，工业复合肥开工率回落，整体需求支撑走弱。
• 成本端：煤价重心上移，尿素成本支撑在1550-1600元/吨区间。
• 出口端：第一批出口配额下发，总量约300万吨，对市场影响偏中性。

产业链操作建议

市场基本面综述

成本端

• 煤价上涨，煤制尿素利润处于低位，成本支撑在1550-1600元/吨。
• 天然气价格稳定，气制尿素利润维持低位。

供应端

• 七月国内部分装置有检修计划，但整体供应仍维持高位。
• 日产维持在21万吨附近，企业库存持续累积。

需求端

• 农需旺季接近尾声，农业需求支撑减弱。
• 工业复合肥开工率回落，其他工业需求维持刚需采购，整体需求偏弱。
• 出口方面，印度招标价格低于预期，中国出口限价较高，出口放量受阻。

价格走势

• 国内尿素价格窄幅震荡，主流地区价格小幅下跌。
• 期货价格方面，UR09合约价格下跌，基差走弱。

区域价差与利润

• 区域价差处于正常区间，反映物流窗口未完全打开。
• 无烟煤制利润为-111元/吨，烟煤制利润为323元/吨，天然气制利润为-258元/吨。
• 复合肥利润有所回升，但整体仍偏弱。
• 三聚氰胺产量下降，开工率下滑，市场延续下行趋势。

库存变化

• 企业库存：本周累计至126.68万吨，较上周增加3.07万吨。
• 港口库存：本周为16.1万吨，较上周增加1.0万吨。
• 供需矛盾：企业库存持续累库，下游需求疲软，出口未见明显放量。

产能投放与检修情况

• 年度产能：2026年国内尿素计划投产695万吨，产能增速约7.45%。
• 重点投产项目：
  • 湖北应城新都化工100万吨（2026年3月下旬）
  • 河南心连心105万吨（2026年6月）
  • 河北正元52万吨（2026年7月）
  • 新疆奥福52万吨、新疆心连心105万吨、新疆昊源100万吨（2026年下半年）
  • 河北东光54万吨、内蒙古鄂尔多斯亿鼎52万吨（2026年底）
• 检修情况：本周检修损失量为14.73万吨，较上周增加0.50万吨。

关注数据

• 每周三尿素企业库存
• 每周四复合肥开工率
• 尿素港口库存
• 出口政策落地情况

风险提示

• 国际地缘冲突
• 国内政策调整
• 煤炭价格大幅波动

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