20230223-华鑫证券-有友食品-603697.SH-公司事件点评报告_产品持续推陈出新_渠道区域扩张齐发力_4页_265kb

有友食品（603697.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概览

有友食品（603697.SH）于2023年2月22日召开2023年第一次临时股东大会，分析师孙山山首次发布买入评级报告，认为公司通过产品、渠道和区域的多维扩张，具备全国化发展的潜力。

主要观点

渠道与市场策略

• 线上线下双渠道布局：公司已在京东、阿里、苏宁等电商平台开设旗舰店，并计划进一步加大新媒体渠道投入。同时，通过经销商发力零食专营渠道，推动新零售发展。
• 区域扩张重点：公司以川渝地区为核心市场，同时积极培育华东、华南市场，其中华东市场被重点打造，预计将成为新增长点。
• 渠道结构优化：线下大本营作为基础，线上渠道作为补充，形成全国化扩张的支撑体系。

产品策略

• 产品矩阵丰富化：以泡椒凤爪为核心大单品，持续进行新品研发，提出“2+3+3”产品目标，即每年推出2个新品、储备3个研发新品、进行3项工艺改进。
• 新品牌与系列：重点发力“玩味”系列，提升品牌影响力与产品多样性。
• 预制菜布局：公司已有预制菜储备，未来有望进入预制菜领域，拓展餐桌食品市场。

关键信息

盈利预测

• EPS预测：2022年为0.49元，2023年为0.70元，2024年为0.86元。
• PE估值：当前股价对应PE为30倍，2023年为21倍，2024年为17倍，显示估值逐步下降。
• 收入与利润增长：预计2022年收入为10.21亿元，同比下降16.3%；2023年收入增长25.6%至12.83亿元，2024年增长22.8%至15.75亿元。归母净利润2022年为1.52亿元，同比下降31.1%；2023年增长42.1%至2.15亿元，2024年增长23.4%至2.66亿元。

财务指标

• 毛利率：预计2022年为30.2%，2023年为32.2%，2024年为32.6%，呈现稳步提升趋势。
• 净利率：预计2022年为14.8%，2023年为16.8%，2024年为16.9%，盈利能力逐步增强。
• 资产负债率：预计2022年为10.0%，2023年为9.7%，2024年为9.5%，财务结构持续优化。
• 现金流：2022年经营活动现金净流量为2.20亿元，2023年预计为2.39亿元，2024年为2.77亿元，现金流保持稳定。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和市场拓展。
• 新品推广不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。
• 原材料上涨：可能对成本控制和利润产生压力。
• 大单品增长不及预期：核心产品增长放缓可能影响整体业绩。

投资评级

• 股票投资评级：买入（首次）
• 评级依据：公司具备较强的市场拓展能力和产品创新能力，未来增长潜力较大。

证券分析师承诺

分析师孙山山承诺报告内容清晰准确，反映其研究观点，未因报告内容获得任何形式的补偿。

证券分析师介绍

• 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加盟华鑫证券，担任食品饮料首席分析师。获得多项行业奖项，注重基本面研究，擅长把握中短期潜力个股。
• 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，拥有法学与经济学双学位，2022年1月加入华鑫证券，负责调味品行业研究。

免责条款

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