20260604-华泰期货-新能源及有色金属日报_去库周期难期待_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

本文档对2026年6月3日锌市场的现货价格、期货走势、库存变化及策略分析进行了详细解读。重点分析了锌价走势、库存情况、冶炼利润与成本、硫酸价格波动以及市场风险因素，为投资者提供了当前市场环境下的操作建议。

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现货与期货价格

现货价格

• LME锌现货升水：-17.51美元/吨，显示现货价格低于期货价格。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨360元/吨至25080元/吨，现货升贴水为-80元/吨。
• SMM广东锌现货价：与上海锌现货价相同，均为25080元/吨，升贴水-80元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日上涨370元/吨至25040元/吨，升贴水-120元/吨。

期货走势

• 沪锌主力合约：开于25065元/吨，收于25150元/吨，较前一交易日上涨290元/吨。
• 日内波动：最高价25355元/吨，最低价25060元/吨。
• 成交量与持仓量：全天成交150723手，持仓量111784手。

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库存情况

国内库存

• SMM七地锌锭库存总量：26.46万吨，较上期增加0.37万吨。
• 上期所库存：截至2026-06-03，库存量为155,000吨，较上期有所增加。
• 保税区库存：截至2026-06-03，库存量为0.5万吨，较上期无明显变化。

国际库存

• LME锌库存：112,525吨，较上一交易日减少775吨。
• 仓单库存：截至2026-06-03，库存量为85,000吨，较上期略有上升。

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策略分析

锌价在矿价支撑下偏强运行，但价格上涨抑制了现货市场的活跃度。以下是主要分析点：

1. 矿价支撑：

   • 国内冶炼厂TC定价环比下滑900元/吨，进口矿报价降至-80美元/吨。
   • 国内冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，冶炼厂对矿端采购积极性较高。
   • 矿价是当前支撑锌价的主要因素。

2. 冶炼利润与成本：

   • 硫酸价格上涨乏力，部分地区小幅下滑。
   • 锌冶炼亏损扩大至3200元/吨，冶炼厂面临较大成本压力。
   • 在矿价和硫酸价格的双重压力下，存在超预期检修的可能，冶炼供给端对价格形成压力有限。

3. 消费端表现：

   • 国内下游开工率持续回落，消费进入季节性淡季。
   • 去库周期难以期待，库存维持高位。

4. 操作建议：

   • 当前宏观情绪温和，但尚未完全释放风险。
   • 锌价回调可继续买入，但需谨慎追涨。

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关键数据图表分析

图1：SHFE锌升贴水

• 上海锌现货升贴水呈现波动，近期有所回落。

图2：LME锌升贴水

• LME锌升贴水维持在较低水平，显示期货价格与现货价格之间的差距较小。

图3：进口锌精矿指数（周）-平均价

• 进口锌精矿指数波动较大，近期出现负值，表明进口成本压力增加。

图4：锌矿生产利润

• 锌精矿企业生产利润在2023年达到高峰，2026年大幅下滑至-2500元/吨。

图5：锌冶炼利润

• 锌冶炼利润持续下滑，2026年降至-3500元/吨，亏损扩大。

图6：硫酸价格

• 硫酸价格在2025年后呈现波动，部分地区价格下降，影响冶炼成本。

图7：锌锭7地库存

• 库存总量在2026年6月维持在26.46万吨，较上期略有上升。

图8：LME库存

• LME库存持续下降，2026年6月降至112,525吨，显示市场供应有所收紧。

图9：上期所库存

• 上期所库存波动较大，2026年6月达到155,000吨，显示市场供应较为充足。

图10：仓单库存

• 仓单库存维持在85,000吨左右，显示市场参与者对锌的持仓较为稳定。

图11：保税区库存

• 保税区库存维持在0.5万吨，未出现明显变化。

图12：锌锭进口盈亏

• 进口盈亏持续为负，表明进口成本高于国内价格，影响市场供需平衡。

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风险提示

1. 海外矿预期外扰动：国际矿价可能因突发事件而波动，影响国内锌价走势。
2. 国内消费不及预期：下游需求若未达预期，可能进一步拖累锌价。
3. 流动性变化超预期：市场流动性可能因政策或经济环境变化而出现波动，影响价格走势。

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本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

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联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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免责声明

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