20230109-国投安信期货-商品指数专题系列之二_海外商品指数介绍_18页_1mb

海外商品指数介绍总结

核心内容

海外商品指数是衡量全球大宗商品价格变动的重要工具，具有可投资性，可作为大类资产配置的参考。这些指数通常涵盖能源、工业金属、贵金属、农产品、畜产品等类别，通过权重配置、成分选择、合约选取等方式形成综合指数体系。本文对全球五大商品指数进行了梳理，并与中证商品期货指数进行了对比。

主要观点

• 历史发展：商品指数的历史可追溯至1864年，早期仅反映现货价格，后逐步发展为跟踪商品期货。
• 可投资性：随着商品期货的发展，指数具备了可投资性，投资者可通过指数进行大宗商品投资，而无需直接进入期货市场。
• 权重与流动性：不同指数在权重设置上各有侧重，主要考虑市场流动性、全球产量、消费量、合约交易量等因素。
• 指数类型：主要包括路透CRB指数、标普高盛商品指数（S&P GSCI）、彭博商品指数（BCOM）、罗杰斯国际商品指数（RICI）和德意志银行流通商品指数（DBLCI）。

关键信息

1. 路透CRB指数

• 简介：1957年推出，是全球历史最悠久的商品指数，最初包含28种商品，后调整为19种。
• 权重方案：
  • 石油类品种：33%（如WTI原油、无铅汽油、燃料油）
  • 高流动性品种：42%（如天然气、玉米、大豆）
  • 一般流动性品种：20%（如白糖、棉花、咖啡）
  • 其他品种：5%（如镍、白银、橙汁）
• 特点：侧重经济意义与通胀对冲能力，成分品种与权重定期调整，保持指数稳定性。

2. 标普高盛商品指数（S&P GSCI）

• 简介：1991年由高盛推出，2007年被标准普尔收购，是全球最具代表性的可投资商品指数。
• 权重方案：
  • 能源类：53.48%（如WTI原油、布伦特原油）
  • 农产品类：20.48%（如玉米、大豆、小麦）
  • 工业金属类：12.71%（如铝、铜、锌）
  • 贵金属类：5.97%（如黄金、白银）
• 特点：基于全球产量分配权重，每年1月调整，强调流动性与可投资性。

3. 彭博商品指数（BCOM）

• 简介：由道琼斯-瑞银商品指数演变而来，2014年更名为彭博商品指数系列。
• 权重方案：
  • 能源类：35.65%（如WTI原油、天然气）
  • 农产品类：23.30%（如玉米、大豆、棉花）
  • 工业金属类：14.13%（如铝、铜、锌）
  • 贵金属类：16.42%（如黄金、白银）
• 特点：权重分布均衡，设置上下限以避免过度集中，注重期货市场流动性。

4. 罗杰斯国际商品指数（RICI）

• 简介：1998年由Jim Rogers创建，覆盖全球市场，包含38种商品。
• 权重方案：
  • 能源类：40%
  • 农产品类：44.9%
  • 工业金属类：14%
  • 贵金属类：11.1%
• 特点：品种数量最多，包含冷门商品，如燕麦、牛奶、钯金等，权重计算不公开，强调全球消费与流动性。

5. 德意志银行流通商品指数（DBLCI）

• 简介：2003年推出，强调流动性，是各主流指数中成分最少的。
• 权重方案：
  • 能源类：55%
  • 农产品类：22%
  • 工业金属类：13%
  • 贵金属类：10%
• 特点：采用流动性最佳合约，权重每月调整，强调交易成本最小化。

6. 国际商品指数与中证商品期货指数对比

• 成分商品与类别权重对比：
  • 海外指数更侧重能源类商品，中证指数则包含黑色与化工类商品。
  • 中证指数在黑色与化工类商品上占比最高（39.46%），而海外指数在能源类商品上占比显著更高。
• 权重方案对比：
  • 海外指数多依据产量、流动性等指标，中证指数则综合考虑流动性和消费量。
  • BCOM设有权重上下限，其他指数则无。
• 展期方案对比：
  • 多数海外指数采用近月合约滚动法，展期时间与比例不同。
  • 中证指数采用主力合约展期，展期时间固定为每月10日后的5个交易日。

总结

海外商品指数体系在权重设置、成分选择和展期策略上各有侧重，反映了不同市场和投资者的需求。CRB指数强调经济意义与通胀对冲能力，S&P GSCI和BCOM注重可投资性与流动性，RICI覆盖广泛且包含冷门商品，DBLCI则聚焦于流动性最优。中证商品期货指数则在成分与权重设置上有所不同，更侧重于国内市场的代表性与多样性。