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格林大华期货铜早报 2022年11月29日 总结

核心内容

本报告主要分析了2022年11月29日前后铜市场的走势及影响因素，从宏观政策、供需格局、市场情绪等多个角度出发，对铜期货的短期与中长期走势进行了预测和操作建议。

主要观点

• 宏观环境：美联储偏鹰派政策导致美元指数上涨，伦铜偏弱调整。国内房地产再融资消息对沪铜形成短期支撑。
• 政策因素：央行降准为后续降息提供了空间，但疫情的不确定性仍是市场关注的焦点。
• 供需关系：全球铜供应紧张，主要铜矿供应受干扰，库存持续下降，加工费TC/RC转跌，进一步加剧供应紧缺。
• 市场博弈：当前铜价走势取决于国内矿端充裕与全球紧缺的时间错配，以及疫情政策与经济政策之间的博弈。
• 经济数据：欧洲多国PMI数据持续低于荣枯线，显示经济衰退趋势明显，可能对铜的长期需求产生抑制作用。

关键信息

1. 品种走势分析

• 伦铜：受美联储政策影响，短期偏弱调整，当前价格区间为7800美元/吨至8500美元/吨。
• 沪铜：受房地产再融资消息带动，短期微涨，但整体仍受全球供应紧张影响。
• 支撑与压力位：沪铜短期支撑位为64000元/吨，第一压力位为68000元/吨。

2. 利多因素

• 国内铜价：11月28日，上海1#电解铜平水铜升贴水维持在400元/吨。
• 库存变化：中国电解铜保税区库存周增加0.5至1.5万吨，但社会库存减少0.09万吨至10.24万吨。
• 长单溢价上涨：Codelco将2023年法网中国市场的电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年上涨33.33%。
• 产量下降：智利2022年铜产量预计为530万金属吨，同比下降6.7%，是长单溢价上涨的主要原因。

3. 利空因素

• LME库存增加：11月22日，LME铜库存日增625吨至91875吨，显示全球铜供应有所缓解。
• TC/RC下跌：11月28日，mymetal铜精矿TC/RC为89.5美元/吨/8.95美分/每磅，较前一时期下跌1.1%。
• 产能利用率上升：9月电解铜样本企业产能利用率升至85.2%，较8月增加1.69%，显示国内生产端有所恢复。

操作建议

• 短期策略：若疫情政策转向，放松对生产和生活的限制，将开启一波中短期看多趋势。建议短线多单谨慎持有。
• 中长期关注点：需关注全球经济衰退对需求的削弱，以及海外铜矿供给减少带来的长期影响。

风险提示

• 各国货币政策收紧幅度弱于预期可能导致市场波动。
• 全球经济衰退程度可能超出预期，影响铜的长期需求。
• 市场情绪变化及突发事件可能对铜价产生较大影响。

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• 研究员：王华
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