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通信行业周报（2020年9月第5期）总结

核心内容

本周通信行业周报重点分析了运营商加速推进开放光网络的趋势，以及电信行业整体表现和投资策略。同时，报告对A股和美股通信行业行情进行了回顾，并提供了行业估值对比和公司动态信息。

主要观点

运营商加速推进开放光网络

• 中国电信发布《DCI-BOX设备（2020年）集中采购项目集中资格预审公告》，要求厂商开放接口，并在获取YANG模型两个月内能够与中国电信控制器对接。
• 中国移动已完成CPEOTN与异厂家城域OTN设备、管控系统的互通解耦。
• 中国联通启动模块化WDM设备商用，定制OTN-CPE设备，自研管控系统。
• 开放光网络通过北向接口实现设备统一管控，促进创新和降低成本，建议重点关注光迅科技等公司。

电信业务收入延续增长态势

• 1-8月电信业务收入为9153亿元，同比增长3.1%，与1-7月持平。
• 固定增值业务收入增长强劲，达1167亿元，同比增长23.1%，占比提升至12.7%。
• 5G套餐用户数快速增长，中国移动和中国电信分别达到9816万户和5714万户，DOU（户均移动互联网接入流量）同比增长30.3%。
• 预计随着5G应用进一步成熟，移动ARPU和主营业务将持续回暖。

投资策略

• 推荐中国联通，因其创新业务业绩弹性大，共建共享和改革持续降本增效。
• 建议重点关注初灵信息和中国联通，并持续关注国网信通、佳讯飞鸿、东方国信、光环新网等。
• 基于VGPP模型，本周通信行业估值打分为1.16分，建议采取保守策略。

关键信息

本周VGPP评估结果

行情回顾

• A股通信行业：上周下跌4.3%，其中军工信息化板块领涨，涨幅1.0%。
• 美股通信行业：上周电信业务指数下跌1.69%，信息技术指数上涨2.42%。
• 估值对比：
  • A股通信行业PE-TTM为30.2，排在全行业第11位。
  • A股电信板块PE-TTM为28.68，大幅低于板块均值143.36。
  • A股通信设备制造板块PE-TTM为29.37，低于历史均值38.37，趋势向均值回归。
  • 美股电信业务PE-TTM为14.54，高于历史均值13.68；信息技术业务PE-TTM为32.06，高于板块均值24.67。

行业/公司要闻

【政策/数据】

1. 工信部：1-8月电信业务收入同比增长3.1%，总量同比增长19.3%。
2. 国资委：推动国有企业数字化转型，加快5G、工业互联网等新型基础设施建设。
3. 中国移动：5G用户当月净增1410万户，累计达9815.7万户。
4. 中国电信：移动用户当月净增162万户，其中5G套餐用户净增787万户。
5. 全球光收发器销售收入接近18亿美元，环比增长10%以上。
6. 中国信通院：8月国内市场5G手机出货量占同期出货量的60.1%。

【运营商】

• 中国移动：启动CPEOTN解耦实验室测试，实现与异厂家设备互通解耦。
• 中国联通：部署自研管控系统，推进模块化WDM设备商用。
• 中国电信：发布DCI-BOX设备集采公告，推动开放光网络发展。

【设备商/服务商】

• 华为：在北京开通基于700M的5G基站。
• 爱立信：收购Cradlepoint，补充5G企业产品组合。
• 万国数据：收购北京顺义区大型数据中心，价值约38亿元。

【公司公告】

• 中创科达：2020年前三季度归母净利预计增长80%-100%。
• 科创新源：终止收购深圳市东创精密技术有限公司部分股权。
• 平治信息：终止重大资产重组，拟非公开募集资金不超过9亿元。
• 赛为智能：拟非公开募集资金不超过8.72亿元，用于人工智能及智慧城市项目。
• 华体科技：“华体转债”开始转股。

【大宗交易】

• 中际旭创：多次大宗交易，折价率18.41%-9.14%。
• 移远通信：多次交易，折价率6.95%-6.31%。
• 广和通：交易折价率1.02%。
• 平治信息：交易折价率7.23%。
• 科创新源：交易折价率9.12%。

【限售解禁】

• 未来三个月通信股限售解禁共17家，其中万隆光电、德生科技、光弘科技、广哈通信、中国联通、神宇股份、科创新源等解禁比例超过15%。

风险提示

• 提速降费政策力度超出预期。
• 运营商5G业务开展不及预期。

投资建议

• 买入：初灵信息、中国联通。
• 增持：盛路通信、烽火通信。
• 中性：其他公司。

附录

• 报告日期：2020年09月27日
• 分析师：张建民
• 联系人：汪洁、高宇洋
• Email：zhangjianming1@stocke.com.cn
• 报告来源：浙商证券研究所