20221226-国投安信期货-聚烯烃周报_单边驱动不足_价格承压回落_8页_3mb

单边驱动不足价格承压回落总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃类商品（塑料与聚丙烯）在近期的市场表现，指出由于供需关系的变化及成本利润的波动，价格面临下行压力。整体来看，市场呈现供大于求的格局，下游需求疲软，企业开工率下降，导致库存上升，操作机会有限。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应：中国聚乙烯生产企业样本库存量为39.81万吨，环比增加0.15万吨，增幅0.38%。
• 需求：下游整体开工率环比下降0.2%，其中农膜、管材、包装膜、注塑、拉丝开工率分别下降0.26%、0.5%、0.08%、+0.06%、-0.48%。
• 利润：油制LL利润为-99元/吨，煤制LL利润为-1880元/吨，利润差为490元/吨。
• 驱动：生产企业检修装置恢复，供应压力增加；需求旺季接近尾声，下游开工率下降；春节提前，节前备货预期有限；技术面显示价格区间上沿承压，短期易跌难涨。
• 操作评级：★☆☆（偏空，趋势性下跌，但可操作性不强）

2. 聚丙烯市场分析

• 供应：聚丙烯生产企业总库存下降4.37%；贸易商库存增加0.86%，港口仓库库存增加0.56%。拉丝级库存下降15.80%，纤维级库存增加5.19%。
• 需求：年底订单跟进不足，人工缺失导致开工负荷走低，下游采购积极性受制约。
• 利润：油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯、PDH制聚丙烯利润分别为-973元/吨、-609元/吨、-1195元/吨、-400元/吨、-194元/吨。
• 驱动：检修企业恢复生产，去库存意向明显；但终端企业补仓意愿偏低，叠加人工不足，导致库存上升压力加大。
• 操作评级：★☆☆（偏空，趋势性下跌，但可操作性不强）

关键信息

价格走势

• 塑料：主力连续收盘价为8184元，周跌61元（-0.74%），月涨1.75%，年跌4.86%。
• 聚丙烯（PP）：主力连续收盘价为7889元，周涨55元（+0.70%），月涨1.30%，年跌3.36%。

期现价差

• LLDPE：期现价差显示价格承压，短期走势偏弱。
• PP：期现价差同样显示供应压力较大，价格可能继续承压。

区域价格及价差

• PP拉丝级：华北、华东、华南价格分别为7750元、7800元、7980元，价差显示区域间价格波动较小。
• LLDPE：华北、华东、华南价格分别为8250元、8350元、8650元，价差显示价格区域分化。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：显示两者价格走势存在差异，塑料价格略高于聚丙烯。
• PP粉粒价差：粉与粒价差显示市场对不同产品的需求存在差异。
• LLDPE与HDPE价差：不同规格产品价差显示市场对特定用途产品的需求变化。

跨期价差

• L01-09、L09-05、L05-01：季节性分析显示价格波动与季节因素密切相关。
• PP09-05、PP01-09、PP05-01：跨期价差分析显示价格趋势存在一定的季节性波动。

成本与毛利

• PE成本：油制、煤制、乙烯裂解装置成本分别为7450元、9310元、8017元，成本差异较大。
• PE毛利：油制毛利为572元/吨，煤制毛利为-1251元/吨，乙烯裂解毛利为-216元/吨，显示油制利润相对较好。
• PP成本：CTO、MTO、PDH、外采丙烯、乙烯裂解装置成本分别为9310元、7450元、8440元、8097元、8017元。
• PP毛利：CTO装置毛利为-1654元/吨，MTO装置毛利为107元/吨，PDH装置毛利为-689元/吨，外采丙烯装置毛利为-490元/吨，乙烯裂解装置毛利为-703元/吨。

石化排产情况

• PP停车检修比例：显示部分企业因检修导致产量下降。
• PE停车检修比例：同样显示部分企业因检修影响供应。
• 拉丝排产比例：显示拉丝产品排产比例下降，影响市场需求。
• 线性排产比例：显示线性产品排产比例下降，市场供应减少。

星级说明

• ★☆☆：偏多/空，趋势性上涨/下跌，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势性上涨/下跌明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势性上涨/下跌更加明确，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期多/空趋势均衡，操作性差，以观望为主。

结论

整体来看，塑料和聚丙烯市场均面临供应压力和需求疲软的双重影响，导致价格承压回落。尽管节前备货预期存在，但由于国内疫情不稳，实际提振力度有限。操作上建议以观望为主，短期趋势性不强，投资机会不多。