20180917-申万宏源-2018年8月份经济数据分析_制造业投资为何持续扩张__4页_964kb

2018年8月制造业投资扩张分析总结

核心内容

2018年8月，中国制造业投资持续扩张，主要受到企业产能利用率处于高位的影响。尽管终端需求有所回落，但制造业投资仍保持增长态势，预计年内仍将维持一定支撑。与此同时，基建投资继续回落，地产投资小幅下降，但保持一定韧性，社零数据小幅回升，但汽车销售拖累整体表现。

主要观点

• 制造业投资持续扩张：8月制造业投资同比增长4.6%，较7月有所改善。1-8月累计增长7.5%，表明制造业投资在产能利用率高位下仍需维持扩张。
• 工业生产增速略升：8月工业增加值增长6.1%，较7月略有提升，主要受益于高技术产业和战略性新兴产业的增长。
• 基建投资仍处回落：1-8月狭义基建投资增长4.2%，较1-7月回落1.5个百分点，预计四季度有望反弹。
• 地产销售与投资回落：1-8月地产销售增长4%，地产投资小幅回落，但拿地和新开工面积保持较快增长，显示地产投资仍有较强韧性。
• 社零小幅回升：8月社零增长9%，主要得益于金银珠宝、日用品、家电等品类的改善，但汽车销售拖累整体表现。

关键信息

一、制造业投资扩张逻辑

• 产能利用率高位：企业为支撑收入增长，需维持一定产能扩张力度。
• 投资持续改善：尽管终端需求回落，但制造业投资仍保持增长，预计年内仍有支撑。
• 政策效果时滞：政策对经济的影响仍需时间，短期内经济走势仍受工业生产和投资影响。

二、工业生产数据

• 8月工业增加值增长6.1%，季调环比增长0.52%，较7月有所改善。
• 高技术产业增长13.8%，战略性新兴产业增长10.1%，显示产业升级趋势。
• 主要行业表现：采矿业增长2%，公用事业增长9.9%，制造业增长6.1%。
• 主要产品产量：原煤、原油、水泥、发电等产量加快，乙烯、粗钢、汽车、有色等产量放缓。

三、投资数据

• 制造业投资：8月单月增长4.6%，1-8月累计增长7.5%。
• 基建投资：继续回落，1-8月增长4.2%，预计四季度反弹。
• 地产投资：1-8月增长10.1%，较1-7月回落0.1个百分点，但拿地和新开工面积保持较快增长。
• 民间投资：1-8月增速回落至8.7%，显示民间投资动力有所减弱。

四、社零数据

• 8月社零增长9%，较7月小幅回升，主要受益于金银珠宝、日用品、家电等消费改善。
• 汽车销售拖累：8月汽车销售下跌3.2%，跌幅扩大。
• 乡村消费：保持较快增长，显示农村市场潜力。

五、数据趋势与展望

• 短期波动不改经济稳健走势：尽管部分数据出现波动，但经济整体仍保持稳健。
• 9月工业生产增长预计为6%，社零增速预计与8月持平。
• 四季度基建投资反弹：可能带动经济短期企稳。

附图说明

• 图1：8月工业生产增速略升，季调环比有所改善。
• 图2：制造业增速小幅回落。
• 图3：主要行业工业增加值增速及变化。
• 图4：主要产品产量增速及变化。
• 图5：投资增速回落。
• 图6：制造业投资改善，基建投资继续回落。
• 图7：地产销售和投资改善。
• 图8：拿地和新开工保持较快增长。
• 图9：地产资金来源改善。
• 图10：社零增速小幅回升。
• 图11：乡村消费保持较快增长。
• 图12：主要商品零售及变化。

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