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报告摘要

长电科技（600584）2018三季报总结

核心内容概述

长电科技在2018年第三季度发布了其三季报，整体表现显示公司盈利能力持续改善，尽管归母净利润同比大幅下降，但扣非净利润已实现减亏，且全年净利润由负转正。公司作为全球第三大、中国最大的封测企业，受益于行业整合及产能释放，未来发展值得期待。

主要观点

1. 营收与盈利情况

营业收入：2018年1-9月实现营业收入180.85亿元，同比增长7.27%。
归母净利润：同比下降89.42%，但全年净利润扭亏为盈，为0.17亿元。
扣非净利润：同比下降2.34亿元，但已实现减亏，显示主营业务盈利能力逐步恢复。
第三季度表现：营收67.83亿元，同比增长3.74%；归母净利润0.07亿元，同比下降91.32%。
毛利率提升：前三季度毛利率为12.32%，同比提升2.31个百分点，盈利能力增强。

2. 行业地位与技术实力

全球市场份额：公司销售收入在全球前十大委外封测厂中排名第三，国内市场份额第一。
客户基础：全球前二十大半导体公司中80%已成为公司客户。
技术能力：在高端封装技术方面已与国际先进水平并行发展，并实现大规模生产。
市场份额：在先进封装晶圆份额方面，公司以7.8%的份额排名全球第三。

3. 未来增长潜力

受益于晶圆厂产能释放：国内晶圆厂建设高峰期已过，未来产能释放将带动封测需求增长。
中美贸易摩擦影响：强化了对国产芯片的需求，进一步利好本土封测企业。
公司整合完成：收购星科金朋后，企业规模扩大，整合效果逐渐显现，未来盈利能力有望进一步提升。

关键信息

财务预测

年度	2018E	2019E	2020E
EPS（元）	0.22	0.49	0.75
PE（倍）	45.45	20.41	13.33

资产负债表（单位：百万元）

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业总收入	23855.51	28609.69	33183.67	39143.46
营业利润	-21.89	446.37	972.02	1490.46
归属母公司净利润	343.35	357.94	782.39	1201.03
资产负债率	68.80%	65.80%	66.94%	67.97%
净负债比率	80.60%	49.16%	56.76%	58.29%
总资产周转率	69.72%	71.03%	68.81%	72.70%

财务比率（单位：%）

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	11.71%	12.85%	14.32%	15.30%
净利率	0.31%	1.32%	2.48%	3.23%
ROE	4.89%	3.14%	5.71%	8.22%
ROIC	15.16%	4.87%	6.81%	8.62%
P/E	40.00	45.45	20.41	13.33
P/B	1.42	1.19	1.12	1.04
EV/EBITDA	3.29	3.43	2.97	2.68

投资建议

评级：维持“增持”建议。
理由：公司盈利能力持续改善，整合效果逐步显现，未来有望受益于国内晶圆厂产能释放，同时具备较强的行业地位和技术实力。

风险提示

行业风险：半导体行业景气度可能下滑。
整合风险：业务整合可能不及预期，影响盈利提升进度。

公司基本信息

项目	内容
行业	电子
公司网址	http://www.cj-elec.com/
总股本（百万股）	1,602.87
流通A股（百万股）	984.57
收盘价（元）	10.00
总市值（亿元）	160.29
流通A股市值（亿元）	98.46

分析师信息

分析师：宋江波
执业证书编号：S0270516070001
电话：02160883490
邮箱：songjb@wlzq.com.cn
研究助理：胡慧
电话：02160883487
邮箱：huhui@wlzq.com.cn

投资评级标准

评级	定义
买入	公司相对大盘涨幅15%以上
增持	公司相对大盘涨幅5%至15%
观望	公司相对大盘涨幅-5%至5%
卖出	公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数：沪深300指数

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