20180211-广发证券-周末五分钟全知道（2月第2期）_什么信号出现可以进场__9页_1mb

A股进场信号分析总结（2月第2期）

核心内容

当前A股市场在美股大跌的冲击下出现阶段性调整，但并未破坏其中期慢牛逻辑。投资者关注A股何时能够再度入场，需等待美股企稳的右侧信号。

主要观点

1. A股慢牛阶段性弱化但未破坏

• 经济增长韧性良好：中国高频数据显示经济增长持续性较好，企业盈利改善逻辑未受影响。
• 美股大跌影响有限：美股大跌主要源于通胀担忧和货币政策正常化，而非经济基本面恶化，对A股的冲击是短期的。
• 北向资金阶段性流出：2月以来北向资金净流出超百亿，但预计随着美股企稳，资金将较快恢复流入。

2. 美股波动率企稳是A股右侧信号

• 美股企稳标志：不是指美股上涨，而是波动率回落至较正常水平（如VIX指数回落至20左右）。
• 跟踪指标：
  • VIX指数回落至正常水平；
  • 原油等大宗工业品价格调整上行斜率放缓；
  • 美债收益率上行斜率显著放缓。

3. 股权质押风险正在化解

• 质押率下降：当前A股质押率持续下降，监管态度温和，股权质押风险对市场冲击有限。
• 补仓压力可控：当前跌破警戒线的质押市值（约5639亿元）虽高于17年初，但远低于16年初“熔断底”时期（约6800亿元）。

4. A股重估大周期需等待美股企稳

• 估值吸引力仍存：A股的PB-ROE仍优于美日等市场，具备配置价值。
• 配置建议：
  • 绝对收益投资者建议降低仓位，规避波动；
  • 相对收益投资者可配置盈利主线板块，如大金融、基本金属、中游制造、上中游周期品等。

关键信息

本周重要变化

2.1 中观行业

• 房地产：30大中城市成交面积累计同比上涨17.72%，但月环比下降6.32%。
• 汽车：乘用车零售销量同比上升194.0%，环比有所回升。
• 钢铁：钢材价格微幅上涨，但社会库存增加，毛利率下跌。
• 水泥：全国水泥价格环比回落1%，华东地区跌幅较大。
• 化工：化工品价格下行，价差涨跌相当。
• 煤炭与铁矿石：铁矿石价格稳定，煤炭价格下跌，库存变化不一。
• 国际大宗：WTI、Brent、LME指数均下跌，CRB指数下跌，BDI指数上涨。

2.2 股市特征

• 股市下跌：上证综指本周大跌9.60%，采掘、非银金融、房地产跌幅居前。
• 估值下降：A股PE（TTM）降至17.72倍，PB（LF）降至1.84倍。
• 基金市场：新发基金规模下降，净增加份额为151.92亿份。
• 融资融券余额：下跌2.56%，至10305.5亿元。
• 新增投资者：当周新增投资者数量下降至27.42万。
• 限售股解禁：本周解禁376.08亿元，预计下周解禁327.60亿元。
• 大小非减持：本周整体净增持111.6亿，电子、银行、农林牧渔为减持主力。

2.3 流动性

• 央行操作：净回笼资金1000亿元，逆回购到期2200亿元，国库现金定存1200亿元。
• 利率变化：R007上涨至3.02%，SHIBOR隔夜利率上涨至2.589%。
• 票据利率：长三角和珠三角票据直贴利率稳定在4.40%和4.45%。
• 利差变化：期限利差上涨，信用利差下降。

2.4 海外市场

• 美股表现：标普500、富时、DAX、日经225、恒生均出现大幅下跌。
• PMI数据：欧元区、德国、法国等主要经济体PMI数据总体向好，但部分指标低于预期。
• 英国央行：维持利率0.50%，资产购买规模不变。

2.5 宏观数据

• CPI&PPI：1月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%。
• 外汇储备：1月末外汇储备连续第12个月上升。
• 进出口数据：出口同比11.1%，进口同比36.9%，均高于前值。

下周看点

• 美国1月CPI环比；
• 英国1月CPI环比；
• 欧元区四季度GDP季环比；
• 日本1月国内企业商品物价指数；
• 美国1月零售销售环比；
• 美国1月工业产出环比；
• 美国1月PPI环比/同比；
• 美国2月密歇根大学消费者信心指数；
• 美国1月新屋开工/营建许可；
• 英国1月核心零售销售环比/同比；
• 英国1月零售销售环比/同比。

风险提示

• 海外市场继续大幅下跌；
• 国内金融去杠杆冲击超预期；
• 年报实际业绩增速低于预期。

分析师团队

• 戴康、廖凌、郑恺、曹柳龙、俞一奇、陈伟斌、倪赛

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式