20240503-国投证券-万兴科技-300624.SZ-视频创意业务快速增长_天幕_大模型开启公测_5页_825kb

万兴科技 (300624, SZ) 公司快报总结

报告概述
本报告为国投证券发布的一份万兴科技（300624, SZ）的研究分析报告，对该公司最新财务数据、业务发展及投资价值进行了全面分析，并给出“买入-A”的投资评级，6个月目标价为11843元。

一、最新财务表现

2023年业绩亮点

• 营业收入同比增长2549%，达到1481亿元；
• 归母净利润同比增长1132%，至862亿元；
• 扣非归母净利润896亿元，同比增长817%。

2024年一季度业绩

• 营收同比增长9%，归母净利润增长2299%，扣非归母净利润增长2659%，盈利增长强劲。

二、业务板块增长情况

1. 视频创意类业务（增长核心）

• 收入达961亿元，同比增长2891%，占总收入65%；
• 引入AI换脸、AI音乐生成等功能，提升用户体验；
• 订阅续约率提升5个百分点，用户粘性增强。

2. 文档创意类业务

• 收入13亿元，同比增长3092%；
• 发布智能处理机器人“Lumi”，首批支持文档生成与智能处理功能。

3. 绘图创意类业务

• 收入129亿元，同比增长3052%，月活用户增长30%；
• 引入AI文字内容生成、思维导图等工具，成为行业内首批与AI深度结合的绘图类软件。

4. 实用工具类业务

• 收入256亿元，同比增长1007%；
• 新产品包括短视频营销工具“万兴播爆”、AIGC形象照工具“Pixpic”和AI虚拟陪伴应用“TruMate”。

三、核心创新产品“天幕”正式公测

• 天幕：国内首个音视频大模型，支持一键生成60+秒视频，具备文生视频、音频处理等功能；
• 依托15亿用户行为数据和百亿本土化音视频数据，已获得中央网信办备案。

四、投资建议与估值

• 投资评级：维持“买入-A”，目标价11843元；
• 预测：2024年预计营收1816亿元，净利润119亿元，9倍年化动态市销率（PS）；
• 估值逻辑：基于公司较强的订阅模式转型能力以及AIGC领域的领先优势。

五、风险提示

• 产品创新孵化风险
• SaaS转型进度不及预期
• 汇率波动风险

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