20180720-申万宏源-煤炭行业2018年中报前瞻_避险情绪浓厚_优选煤炭龙头绩优股_3页_659kb

报告摘要

煤炭行业2018年中报前瞻总结

核心内容

2018年7月发布的煤炭行业周报与中报前瞻报告指出，随着供给侧改革的持续推进，煤炭行业供给格局趋于宽松，煤价逐步回归理性，煤炭企业盈利有望恢复至合理水平。同时，市场避险情绪浓厚，投资者更倾向于选择低估值、业绩稳定的煤炭龙头股。

主要观点

供给侧改革持续：2016年以来，全国已完成约5亿吨去产能任务，2018年计划去产能1.5亿吨。随着产能置换政策的推进，预计2018年底内蒙古和陕西的联合试运转矿井将陆续投产，供给偏宽松局面将延续。
煤价理性回归：供给侧改革推动供需结构优化，煤价逐步回归合理区间，煤炭企业盈利趋于稳定，行业逐渐向类公用事业属性转变。
业绩分化明显：重点公司中报业绩呈现明显分化，部分公司业绩超预期，部分基本符合预期，还有个别公司出现亏损或低于预期。
投资建议：在宏观经济下行风险预期增强的背景下，市场避险情绪浓厚，建议优选低估值、业绩稳定的动力煤标的陕西煤业；同时看好国企改革预期较强的西山煤电。

关键信息

2018年中报业绩前瞻

代码	简称	评级	18Q1A（百万元）	18Q2E（百万元）	18HE EPS（元/股）	同比	备注
000983.SZ	西山煤电	买入	513	536	0.33	14%
000968.SZ	蓝焰控股	买入	109	220	0.34	32%
601225.SH	陕西煤业	买入	2,841	2,944	0.58	6%
601699.SH	潞安环能	买入	713	803	0.51	33%
601666.SH	平煤股份	中性	64	345	0.17	-34%
000937.SZ	冀中能源	增持	287	302	0.17	3%
600348.SH	阳泉煤业	增持	501	530	0.43	21%
600188.SH	兖州煤业	增持	2,228	1,545	0.77	18%
601001.SH	大同煤业	买入	125	704	0.50	38%
601918.SH	新集能源	买入	355	341	0.27	353%
600546.SH	山煤国际	增持	33	86	0.06	19%
600740.SH	山西焦化	买入	343	943	1.68	6367%

重点公司盈利预测

代码	简称	评级	2018/7/19收盘价（元）	17N EPS（元/股）	18E EPS（元/股）	19E EPS（元/股）	20E EPS（元/股）	17N P/E（倍）	18E P/E（倍）	19E P/E（倍）	20E P/E（倍）	静态PB（倍）
000983.SZ	西山煤电	买入	6.45	0.50	0.58	0.57	0.57	13	11	11	11	1.1
000968.SZ	蓝焰控股	买入	10.87	0.51	0.71	0.64	0.63	-	15	17	17	3.2
601225.SH	陕西煤业	买入	7.29	1.04	1.06	1.12	1.11	7	7	6	7	1.7
601699.SH	潞安环能	买入	8.18	0.93	1.12	1.18	1.17	9	7	7	7	1.1
601666.SH	平煤股份	中性	3.97	0.58	0.80	0.82	0.79	7	5	5	5	0.8
000937.SZ	冀中能源	增持	4.03	0.30	0.38	0.39	0.36	13	11	10	11	0.7
600123.SH	兰花科创	增持	6.37	0.68	0.70	0.71	0.70	9	9	9	9	0.8
600348.SH	阳泉煤业	增持	6.16	0.68	0.87	0.89	0.88	9	7	7	7	1.0
601898.SH	中煤能源	增持	4.60	0.18	0.23	0.27	0.27	25	20	17	17	0.7
600395.SH	盘江股份	增持	5.94	0.53	0.52	0.52	0.50	11	11	11	12	1.4
600997.SH	开滦股份	中性	5.02	0.42	0.47	0.51	0.49	12	11	10	10	0.8
600508.SH	上海能源	中性	10.27	0.72	0.68	0.66	0.66	14	15	16	16	0.8
600508.SH	永泰能源	增持	1.67	0.05	0.16	0.18	0.18	34	10	9	9	0.8
600740.SH	山西焦化	买入	9.47	0.12	0.12	1.38	1.21	79	81	7	8	1.6

业绩表现分析

业绩超预期：5家公司业绩超预期，其中山西焦化增长最为显著，同比增幅达6367%，主要受益于优质焦煤资产注入带来的投资收益。
业绩基本符合预期：11家公司业绩基本符合预期，主要受益于煤价上涨、销量增加、资产出售等。
低于预期：2家公司业绩低于预期，兖州煤业因计提社保费用导致环比利润下滑，平煤股份因折旧年限调整及工程建设资本开支增加影响业绩。
亏损：1家公司亏损，平庄能源因二季度煤价下跌导致亏损。

投资建议

优选标的：陕西煤业作为动力煤标的，估值较低且业绩稳定，成为优选对象。
国企改革受益：西山煤电因国企改革预期较强，股价处于底部，被看好。
风险提示：宏观经济下行风险可能影响煤炭需求，建议投资者关注行业动态及公司基本面，理性决策。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担相应风险。本报告内容及观点均基于公开信息，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。

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