20220624-华宝证券-有色金属行业专题报告_美联储加息提速_对有色金属板块走势影响几何__16页_1mb

有色金属行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了美联储加息对有色金属行业的影响，重点讨论了铜、铝、镍和黄金的价格走势及投资建议。报告指出，美联储加息75个基点，短期内对有色金属价格形成压力，但不同金属受供需关系、政策支持和地缘政治等因素影响程度不一。

主要观点

美联储加息影响

• 短期承压：美联储加息75BP，引发市场对经济衰退的担忧，有色金属价格普遍承压。
• 通胀与经济衰退风险：加息旨在抑制通胀，但若通胀未回落，可能引发滞涨风险。
• 国内政策支持：中国宏观经济正在触底回升，国内政策将对有色金属价格形成支撑。

铜价走势分析

• 需求偏弱：电力基建支撑有限，房地产和家电需求受疫情影响，整体需求疲软。
• 供给增加：下半年铜矿产能释放，叠加高利润吸引，供给端将增强。
• 供需格局：预计2022年铜价整体下行，但价格回落可能验证供给释放的逻辑。
• 历史规律：历次加息周期中，铜价多呈先抑后扬走势，但当前环境与以往不同，需关注供需变化。

铝价走势分析

• 下跌空间有限：国内政策抵消美联储加息冲击，铝价短期偏弱，但中长期有增长逻辑。
• 供需紧平衡：电解铝供给增速仍大于需求，但随着国内产能释放放缓，铝价有望回升。
• 库存去化：国内铝社会库存持续去库，支持铝价上涨趋势。

镍价走势分析

• 供需双弱：加息利空叠加对俄制裁担忧，镍价承压。
• 库存低位：全球镍库存处于极低水平，支撑镍价。
• 需求端支撑：新能源车用铝需求有望提振，缓解锂电成本压力。

黄金走势分析

• 避险需求上升：加息加剧经济衰退风险，黄金作为避险资产表现强势。
• 美债与金价关联：美债收益率波动对金价影响减弱，黄金具备金融属性与避险功能。
• 供需格局：黄金供应偏紧，需求端投资占比变化对金价影响显著。

关键信息汇总

投资建议

• 铜：关注高精密铜合金龙头和铜电磁线龙头企业，把握需求回暖机会。
• 铝：重点布局电解铝冶炼龙头企业和铝加工一体化龙头企业，享受低成本优势。
• 镍：关注锂电上游一体化龙头企业，受益于新能源需求增长。
• 黄金：关注矿山资源禀赋优异、成长加速、生产恢复正常的企业。

风险提示

• 宏观政策不及预期：国内或国际政策若未达预期，可能影响金属价格走势。
• 地缘政治不确定性：俄乌冲突、贸易摩擦等可能引发市场波动。
• 供需变化：需求不及预期或供给超预期释放，可能对价格形成冲击。

图表与数据参考

• 图1-图4：展示美联储加息周期内铜价走势，反映历史规律。
• 图5-图10：呈现铝价及供需变化，显示国内库存去化趋势。
• 图11-图18：分析镍价走势及库存情况，强调供给与库存对价格的影响。
• 图19-图21：展示黄金与美债收益率、美元指数的关联性。
• 图22-图23：反映黄金供需变化及投资需求占比波动。

结论

整体来看，美联储加息对有色金属行业短期形成压力，但不同金属因供需格局、政策支持及地缘政治等因素表现各异。黄金在避险需求支撑下偏强势，而铜、铝、镍则需关注供需变化及政策影响。投资者应结合市场动态及政策导向，选择具有成长性与成本优势的企业进行布局。