20260819-山西证券-中望软件-688083.SH-上半年营收平稳增长_3D业务有望提速_5页_427kb

报告摘要

中望软件（688083.SH）是一家专注于行业应用软件的公司，尤其在工业设计软件领域具有领先地位。2026年8月18日收盘价为56.00元/股，年内最高价为101.13元/股，最低价为41.76元/股。公司总股本与流通A股均为1.70亿股，总市值和流通A股市值均为95.00亿元。

市场表现：公司2026年半年报显示，上半年实现收入3.60亿元，同比增长7.92%；归母净利润为-0.17亿元，同比增67.08%；扣非净利润为-1.02亿元，同比增长11.07%。二季度收入2.13亿元，同比微增2.27%，归母净利润0.21亿元，较去年同期由负转正。
盈利能力：上半年公司毛利率为95.99%，较上年同期提高0.86个百分点；期间费用率同比下降14.03个百分点，其中销售费用率下降4.63%，研发费用率下降12.38%。
市场细分表现：
- 境内商业市场：收入同比增长21.03%，受益于关键产品迭代与直销服务能力提升。
- 境内教育市场：收入同比减少20.40%，公司调整业务重心，强化工业软件人才培养。
- 海外市场：收入同比减少6.86%，主要受地缘政治风险及渠道伙伴经营波动影响。
产品结构：
- 2D CAD：收入同比减少1.55%，受阶段性扰动影响。
- 3D CAD：收入同比增长13.37%，预计下半年随着“悟空2027”产品批量出货，3D业务有望加速增长。
- CAE：收入同比高增61.62%，得益于“CAD+”战略的推进。
- 博超：收入同比增长14.73%，战略转型逐步见效。
投资建议：分析师给予“增持-A”评级，预计公司2026-2028年EPS分别为0.41、0.84、1.21元，对应PE分别为135.3、67.0、46.3倍，看好其在工业软件国产化趋势下的发展潜力。

财务预测：
- 2026年预计营收10.13亿元，同比增长13.4%；
- 2027年预计营收11.79亿元，同比增长16.4%；
- 2028年预计营收13.54亿元，同比增长14.8%。
净利润预测：
- 2026年预计净利润7000万元，同比增长238.5%；
- 2027年预计净利润1.42亿元，同比增长101.9%；
- 2028年预计净利润2.05亿元，同比增长44.8%。
毛利率：预计保持在95%左右，2026年为95.3%。
净利率：预计从2026年的6.9%逐步提升至2028年的15.2%。
ROE：预计从2026年的2.6%提升至2028年的7.0%。
P/E：2026年为135.3倍，2027年降至67.0倍，2028年进一步降至46.3倍。
P/B：2026年为3.5倍，2028年降至3.3倍。
EV/EBITDA：预计从2026年的72.4倍降至2028年的32.8倍。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	8.88	8.93	10.13	11.79	13.54
归母净利润（亿元）	0.64	0.21	0.70	1.42	2.05
毛利率（%）	94.4	96.0	95.3	95.1	95.2
净利率（%）	7.2	2.3	6.9	12.0	15.2
ROE（%）	1.8	0.8	2.6	5.0	7.0
P/E（倍）	148.5	457.9	135.3	67.0	46.3
P/B（倍）	3.5	3.5	3.5	3.4	3.3
EV/EBITDA（倍）	93.3	121.9	72.4	44.9	32.8