20220212-首创证券-电子行业简评报告_进出口ASP价差缩小_半导体发展成果显著_12页_1mb

电子行业简评总结

核心内容

中国集成电路行业在过去十年（2012-2021年）内规模持续增长，进口数量从2418.2亿个增至6354.8亿个，增幅达162.79%；出口数量从1182.1亿个增至3107.0亿个，增幅达162.84%。2021年，中国集成电路进口金额达4325亿美元，同比增长19.46%，为历史最高水平。与此同时，中国集成电路贸易逆差也达到278764.5百万美元，创历史新高。

主要观点

• 进出口ASP价差缩小：自2017年以来，中国集成电路进口ASP维持在0.64-0.75美元/个，而出口ASP从0.33美元/个增长至0.49美元/个，价差显著缩小，表明中高端芯片国产化水平有所提升。
• 成熟制程芯片短缺：尽管头部厂商如台积电、三星在扩充先进制程产能，但成熟制程芯片如MCU、驱动IC和电源管理芯片仍面临严重短缺，为国内芯片制造厂商带来发展机遇。
• 中芯国际表现突出：2021年中芯国际营收同比增长39%，受益于成熟制程布局，其增速超过台积电。

关键信息

• 行业趋势：中国集成电路行业长期依赖进口，但随着国产化进程加快，中高端芯片逐步实现自给。
• 市场表现：2022年2月7日至2月11日，中信电子板块下跌3.20%，跑输上证指数6.22个百分点；年初至今，中信电子板块下跌16.23%，跑输上证指数11.37个百分点。
• 细分行业表现：仅有面板行业在近期录得正收益，其他电子细分行业均表现不佳。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：厦门信达（+37.70%）、中瓷电子（+30.86%）、证通电子（+30.27%）、鸿合科技（+12.40%）、天华超净（+10.49%）。
  • 跌幅前五：国科微（-32.87%）、蓝特光学（-23.45%）、永新光学（-18.90%）、雅克科技（-17.17%）、腾景科技（-15.60%）。

投资建议

• 推荐关注：华虹半导体、聚灿光电、斯达半导、鼎龙股份、江丰电子。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 芯片制造产能过剩

分析师简介

何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

评级结论

当前电子行业整体表现弱于大盘，但随着中高端芯片国产化进程的推进以及成熟制程芯片短缺带来的市场机遇，行业前景仍被看好。建议投资者关注具备较强技术实力和市场竞争力的国内芯片制造企业。