食品饮料行业2024年半年度业绩总结：第二季度需求压力增大，利润端表现优于收入端-240918-国信证券-39页

食品饮料行业2024年半年度业绩总结

行业总览

2024年第二季度，食品饮料行业收入增速转为小幅负增长（-0.2%），但利润端表现强劲，同比增长106%。2024年上半年，行业收入同比增长37%，归母净利润增速高达140%。

白酒板块：稳健增长，渠道承压

Q2收入同比增长106%，利润增速略有放缓至118%。需求压力向下传导至报表端，高价位品牌如茅台、五粮液产品结构微调，次高端与区域酒企分化加剧：

• 毛利端承压，高端毛利率8.6%，次高端下降超3个百分点；
• 品牌集中度提升，头部企业透过数字化营销、渠道精细化受益。

大众品板块：结构分化，成本红利显著

• 啤酒板块Q2收入同比降19%，高端化放缓；
• 饮料细分品类分化明显，无糖茶、能量饮料增长强劲；
• 乳制品收入降幅超13%，但奶粉、奶酪维持增长。

投资方向

1. 白酒：聚焦高确定性标的，如估值修复中的红利资产；
2. 大众品：关注景气度回升的细分赛道，优先选择厨下渠道、休闲零食龙头。