20260329-华源证券-医药行业周报_长护险全国推行在即_建议关注康复护理相关赛道_14页_1mb

医药生物行业定期报告总结（2026年03月29日）

核心内容概览

本报告分析了医药生物行业的近期表现与未来发展趋势，提出2026年医药行业将延续积极态势，重点关注创新药、AI医疗、脑机接口、手术机器人等科技驱动领域，同时关注老龄化及院外消费带来的结构性机会。

主要观点

1. 长护险全国推行在即，康复护理赛道值得关注

• 老龄化趋势显著：我国65岁以上人口占比从2013年的9.7%增长至2024年的15.6%，60岁以上人口达3.2亿，其中失能老人约3500万，医疗需求持续上升。
• 政策支持明确：2026年3月25日，中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，明确到2028年底实现全国覆盖。
• 长护险覆盖范围广：当前已覆盖约3亿人，累计惠及超330万失能群众，基金支出超千亿元。
• 相关市场增量空间大：长护险制度的推进将逐步打开养老照护、康复辅具等市场的中长期增长空间。

2. 行业表现与投资建议

• 本周医药指数上涨：医药指数上涨1.56%，相对沪深300指数超额收益为2.97%。
• 个股表现分化：涨幅居前的有美诺华（+40.73%）、万邦德（+38.81%）、富祥药业（+27.61%）等；跌幅居前的有科源制药（-19.92%）、长药退（-18.18%）等。
• 推荐关注方向：
  • 创新药：A股如恒瑞医药、信立泰、君实生物、华纳药厂、泽璟制药、热景生物等；港股如中国生物制药、信达生物、康方生物等。
  • 出口类CXO及产业链：如药明康德、百奥赛图、美迪西、益诺思、昭衍新药等。
  • 低估值、经营稳健标的：如华润三九、通策医疗、方盛制药、马应龙、可孚医疗、恩华药业、羚锐制药等。
  • 医疗新科技：如AI医疗、脑机接口、手术机器人、基因检测等，建议关注东微半导、麦澜德、鱼跃医疗、阿里健康、微创机器人、西山科技等。
  • 康复护理相关标的：建议关注家用器械（如鱼跃医疗、可孚医疗）及康复设备（如麦澜德、翔宇医疗、伟思医疗）。

3. 2026年投资框架

• 科技创新主导：创新药、AI医疗、脑机接口、手术机器人等新科技领域是未来增长的重要引擎。
• 业绩与估值修复：随着行业调整结束，部分传统行业及个股的业绩有望触底反弹，估值迎来修复。

关键信息

2026年医药行业展望

• 行业成长韧性增强：经过2015-2025年的创新转型，中国医药产业已完成新旧动能转换，创新药和械已具备全球竞争力。
• 出海能力提升：中国药企在创新药械领域持续获得国际认可，license out频现，全球市场拓展加速。
• 支付端多元化：医保局推动商业保险发展，构建多层次支付体系，为行业提供稳定增长支撑。
• 老龄化与银发经济：50岁以上人口持续增长，带动心脑血管、内分泌、骨科等慢性病治疗需求提升。
• AI与新科技推动行业变革：AI医疗、脑机接口、基因检测等技术快速发展，释放新的成长逻辑。

估值与板块表现

• 医药板块整体估值较低：截至2026年3月27日，申万医药板块整体PE为34.51X，处于历史相对低位。
• 细分板块表现不一：
  • 上涨板块：化学原料药（+5.3%）、医疗服务Ⅱ（+3.7%）、化学制剂（+2.9%）。
  • 下跌板块：生物制品Ⅱ（-0.4%）、中药Ⅱ（-0.7%）、医药商业Ⅱ（-0.7%）。

周与月度建议组合

本周建议关注组合：

• 上海谊众
• 华纳药厂
• 君实生物
• 美迪西
• 海泰新光

4月建议关注组合：

• 恒瑞医药
• 信立泰
• 三生制药
• 君实生物
• 上海谊众
• 华纳药厂
• 福元医药
• 药明康德
• 美迪西
• 海泰新光

风险提示

1. 行业竞争加剧：随着创新加速，可能带来竞争压力。
2. 政策变化风险：医保控费、带量采购等政策可能影响中下游利润。
3. 需求不及预期：若终端需求增长放缓，将对行业造成负面影响。