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家用电器四周连涨，权重板块带动大盘 - 行业轮动策略周报（2016年11月27日）

核心内容概览

本报告分析了三种行业轮动策略在2016年11月的表现及推荐行业，分别为：

• 相似性匹配行业轮动策略
• 羊群效应行业轮动策略
• 因子极值行业轮动策略

报告指出，尽管市场整体呈现震荡态势，但部分行业仍表现出上涨趋势，尤其是家用电器和权重板块。以下为各策略的核心内容、主要观点与关键信息总结。

一、相似性匹配行业轮动策略

主要观点

• 该策略通过匹配历史行业启动序列，寻找“似曾相识”的市场阶段，以预测未来可能强势的行业。
• 每个自然月末作为策略起点，分析过去一年的行业启动顺序，并与历史数据进行匹配。
• 选取相似性最高的4个历史序列，随后涨幅最高的3个行业作为当前配置依据。
• 2016年以来该策略获得 -3.25% 的超额收益，胜率为 22.22%，最大回撤为 8.8%。

关键信息

• 最新推荐行业：有色金属、非银金融、采掘、银行、钢铁、房地产、公用事业（等权配置）
• 持仓期：2016年11月1日至2016年11月30日
• 本周表现：
  • 有色金属：超额收益 -2.86%，绝对收益 0.18%
  • 非银金融：超额收益 0.25%，绝对收益 3.29%
  • 采掘：超额收益 -1.03%，绝对收益 2.01%
  • 银行：超额收益 1.21%，绝对收益 4.25%
  • 钢铁：超额收益 0.55%，绝对收益 3.59%
  • 房地产：超额收益 -0.35%，绝对收益 2.69%
  • 公用事业：超额收益 -2.25%，绝对收益 0.79%
  • 平均收益：超额收益 -0.64%，绝对收益 2.40%

二、“羊群效应”行业轮动策略

主要观点

• 该策略基于市场情绪和投资者行为，利用龙头股带动整个行业上涨的“羊群效应”进行配置。
• 每周观测龙头股表现，若存在羊群效应且龙头股数量适中，则进入候选阶段。
• 通过p值排序，选择行业进行超配，以（1 - p值）为权重。

关键信息

• 最新推荐行业：轻工制造（权重100%）
• 持仓期：2016年11月11日至2016年12月23日
• 参考龙头股：王子新材
• 本周表现：
  • 轻工制造：超额收益 -0.45%，绝对收益 0.85%
  • 平均收益：超额收益 -0.45%，绝对收益 0.85%

三、因子极值行业轮动策略

主要观点

• 该策略通过观察行业内部个股因子值的创新高或创新低，判断市场情绪并据此配置行业。
• 每个自然月末作为策略起点，计算行业因子极值比例（ER），并设定阈值进行筛选。
• 持有期为一个月，选择排名靠前的不多于五个行业进行配置。

关键信息

• 最新推荐行业：农林牧渔、商业贸易、综合、建筑材料、电气设备

• 因子极值表现：

  • 农林牧渔：EP因子创新高比例 28.21%，阈值 1.44%，提升幅度 11.54%
  • 商业贸易：股东权益增长率因子创新高比例 34.41%，阈值 1.17%，提升幅度 15.85%
  • 综合：一个月成交金额因子创新低比例 26.92%，阈值 1.07%，提升幅度 12.98%
  • 建筑材料：存货周转率因子创新高比例 32.31%，阈值 1.08%，提升幅度 15.51%

• 2016年以来：超额收益 -1.61%，胜率 50.00%，最大回撤 3.5%

总结对比

关键行业观察

• 家用电器：近期表现出一定上涨趋势，可能受益于市场情绪回升。
• 权重板块：如银行、房地产等，对冲效果明显，带动市场整体表现。
• 轻工制造：作为羊群效应策略的最新推荐行业，表现出上涨潜力。
• 农林牧渔、商业贸易、综合、建筑材料：因子极值策略推荐行业，表现出市场情绪高涨的迹象。

附注

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 联系方式：020-87577060 / sqss@gf.com.cn
• 相关研究：
  • 《寻找行业“似曾相识”的轮动规律》（2013-12-30）
  • 《捕捉羊群效应下的行业轮动机会》（2014-04-14）
  • 《基于个股极值比例的行业轮动策略》（2015-05-24）