20221226-国投安信期货-铝周报_累库迹象初显_沪铝偏弱震荡_9页_3mb

铝市场周报总结

核心内容概述

本周铝市场整体呈现偏弱震荡格局，主要受到宏观政策预期、成本端变化以及下游需求疲软等多重因素影响。尽管部分成本指标上涨，但下游需求持续走弱，库存低位企稳但累库迹象初显，沪铝短期走势承压，操作上建议逢反弹偏空参与。

主要观点

宏观环境

• 美国经济数据表现喜忧参半，三季度实际GDP好于预期，显示经济韧性。
• 美联储会议偏鹰，但市场尚未完全定价终端利率上调，政策预期仍存在摇摆。
• 前纽约联储主席杜德利警告更多紧缩政策，但投资者反应平淡，市场对紧缩信号仍保持观望态度。

成本端

• 国内氧化铝指数继续上涨15元至2905元，澳洲氧化铝FOB价格下调5美元至330美元。
• 印尼禁矿政策自2023年6月开始实施，但市场已提前消化该消息，影响有限。
• 印尼进口矿占比已降至15%左右，几内亚矿显著增加，企业备货充足，对市场冲击较小。

供应端

• 贵州地区电解铝企业继续执行减产，总体量接近30万吨。
• 南山集团计划转出33.6万吨电解铝产能。
• 12月国内电解铝运行产能回升受阻，维持在4060万吨附近。

需求端

• 铝下游加工龙头企业开工率连续六周回落，降至63.9%。
• 下游进入淡季，企业订单减少，人员感染影响生产效率。
• 铝板带箔、铝线缆、A356铝合金等企业开工率持续下滑，显示需求疲软。

库存情况

• 铝锭社会库存增加1万吨，年末累库迹象初显，但库存仍处于绝对低位。
• 现货升水维持在150元偏高水平，显示市场对供应的担忧。
• 铝棒社会库存小幅上升，综合库存仍处低位，关注累库持续性。

关键信息

价格走势

• LME3个月铝：收盘价2371.5，涨2元，涨跌幅0.06%，近5日跌3.38%，近20日跌2.65%。
• 沪铝主力合约：收盘价18655，涨65元，涨跌幅0.35%，近5日跌0.77%，近20日跌1.27%。
• 沪铝当月：收盘价18655，涨65元，涨跌幅0.35%，近5日跌3.54%，近20日跌1.27%。
• 沪铝连一：收盘价18585，涨95元，涨跌幅0.51%，近5日跌1.14%，近20日跌1.43%。
• 沪铝连二：收盘价18570，涨110元，涨跌幅0.60%，近5日跌1.04%，近20日跌1.33%。

升贴水

• LME铝升贴水（0-3）：-33.5，涨4.00元，近5日涨7.75元，近20日跌10.53元。
• 铝锭升贴水：140元，跌20元，近5日涨20元，近20日涨60元。

库存数据

• LME铝库存：481175吨，较上期增加2675吨。
• 上期所铝库存：92373吨，较上期增加1131吨。
• 上期所铝仓单：42445吨，较上期减少3401吨。
• 铝锭社会库存：48.4万吨，较上期增加0.9万吨。
• 铝棒社会库存：5.97万吨，较上期增加0.21万吨。

操作建议

• 操作策略：反弹沽空。
• 操作评级：铝。

图表说明

• 图1：内外盘价格走势，显示沪铝与LME铝价格走势基本同步。
• 图2：期货收盘价（活跃合约），沪铝主力合约震荡偏弱。
• 图3：铝锭现货价格，保持稳定。
• 图4：铝锭现货升贴水，维持偏高水平。
• 图5：LME铝升贴水（0-3），波动较小。
• 图6：沪铝连续-连三，显示短期震荡格局。
• 图8-12：库存相关图表，显示库存低位企稳，累库迹象初显。
• 图16-22：开工率与产量数据，反映下游需求疲软。
• 图23-29：氧化铝、再生铝、进出口等数据，显示成本端支撑有限，市场预期偏空。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动明显，但盘面操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

总结

本周铝市场在宏观政策预期、成本端上涨及下游需求疲软的多重影响下，呈现偏弱震荡格局。尽管氧化铝价格有所上涨，但下游开工率持续回落，库存低位企稳但累库迹象初现，市场对铝价的支撑有限。操作上建议逢反弹偏空参与，关注库存变化及政策预期的进一步演变。