20250903-中邮证券-远东股份-600869.SH-海缆业务陆续落地_电池业务有望加快减亏_持续开拓AI_算力和机器人等新兴业务_5页_797kb

远东股份（600869）公司点评报告总结：维持“增持”评级

一、公司基本面与业绩表现

• 2025年上半年业绩：营收129.8亿元，同比增长14.4%；净利润1.4亿元，同比增长210.6%，主因电缆、机场业务稳健增长及电池业务减亏。
• 费用率优化：毛利率提升至9.4%（同比-0.4pct），四项费用率下降1.8pct，盈利能力显著增强。
• 负债率高位：资产负债率78.6%，资金压力仍存，但现金流表现改善，经营活动现金流净额稳步增长。

二、主营业务亮点

1. 智能缆网

   • 海缆业务迈入高电压等级（110kV、66kV），中标广州智能海底电缆订单，盈利水平提升；核缆业务满足“华龙一号”需求，覆盖30+核电项目，并参与可控核聚变试验。
   • AI、机器人及数据中心领域：为全球AI芯片公司供货，研发液冷储能系统；完成优必选等机器人项目需求；构建数据中心全场景线缆产品矩阵。

2. 智能电池

   • 营收6.9亿元，亏损1.9亿元减亏1.53亿元。储能领域政策明确（甘肃推出容量电价），商业模式逐步清晰；产品升级加速，海外市场布局扩大。

3. 智慧机场

   • 2025上半年营收7.5亿元，净利润0.7亿元，同比增长75%+，低空经济业务积极拓展，海外项目布局扩大。

三、投资建议与目标

• 业绩预测：预计2025-2027年营收为297.4亿、339.0亿、383.6亿元，同比增长14%、14%、13%；净利润依次为5.3亿、8.3亿、12.2亿元，CAGR显著提升。
• 估值调整：对应PE从28倍降至12倍（2025E），维持“增持”评级。

四、风险提示

• 产能扩张、原材料价格波动及市场需求不及预期是主要下行风险。

五、价值亮点（中邮证券）

• “电能+算力+AI”战略深化，海缆、核缆、储能等高景气业务驱动增长曲线。
• 管理效率提升与新兴领域突破推动盈利改善，中长期竞争力增强。