20171023-川财证券-金卡智能-300349.SZ-2017年第三季度报告点评_业绩大增_NB-IoT燃气表市场爆发在即_4页_1mb

金卡智能2017年第三季度报告总结

核心内容

金卡智能（300349）在2017年第三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到35,767万元，同比增长95.87%；归属上市公司股东净利润为8,165万元，同比增长397.1%。这一增长主要得益于物联网表市场扩大以及并购天信仪表带来的协同效应。

主要观点

• 业绩增长显著：净利润增长主要受物联网表市场扩张和天信仪表并表影响，显示出公司在智能燃气表领域的强劲发展势头。
• NB-IoT燃气表市场前景广阔：金卡智能的NB-IoT燃气表在测试中表现优异，抄表成功率和准确率均达到100%。2017年9月，深圳燃气、中国电信、华为和金卡智能联合启动了全球首个NB-IoT智能燃气抄表商用项目，目前已有6000台NB-IoT燃气表进入试商用阶段，预示着NB-IoT燃气表市场即将爆发。
• 技术优势明显：NB-IoT燃气表具备优异的覆盖特性和低功耗，这使其具备更高的市场定价能力和更大的市场空间，预计将在2018年为公司带来显著的利润提升。
• 公司定位升级：金卡智能已不仅仅是一家燃气表公司，其业务融合了物联网云平台、燃气管理软件及通信终端，具备SAAS+通信终端+燃气表的复合业务模式。
• 盈利预测乐观：预测2017-2019年公司每股收益（EPS）分别为1.09元、1.49元、1.97元，2018年合理估值范围为30X-40X市盈率，对应股价44.5-59.4元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2017年第三季度为35,767万元，同比增长95.87%。
• 净利润：归属上市公司股东净利润为8,165万元，同比增长397.1%。
• EPS预测：2017/2018/2019三年EPS分别为1.09元、1.49元、1.97元。

估值信息

• PE预测：2018年PE估值为30X-40X，对应合理股价44.5-59.4元。
• EV/EBITDA：2017年为24倍，预计2018年降至17倍，2019年进一步降至13倍。

风险提示

• 物联网市场启动速度：NB-IoT燃气表作为新技术，市场启动可能较慢，影响预期收益。
• 海外市场扩张速度：公司海外业务拓展可能面临阻力，扩张速度可能低于预期。

财务预测与分析

盈利预测

主要财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

金卡智能凭借NB-IoT燃气表技术的突破和市场拓展，展现出强劲的业绩增长潜力。公司具备技术、市场、研发等多方面的优势，未来有望在智能燃气表市场中占据领先地位。尽管存在市场启动和海外扩张不及预期的风险，但整体来看，公司发展前景良好，维持“买入”评级。