20170327-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_进口量_库存和装置检修_或将影响近期石油化工走势_17页_964kb

石油化工行业周报总结（2017年3月27日）

核心内容概述

本报告分析了2017年3月石油化工行业走势，重点包括油价变化、石化产品价格调整、库存情况、装置检修、全球供需平衡以及混改带来的投资机会。报告认为，尽管近期石化产品价格有所回调，但行业整体仍处于景气周期，盈利状况良好，且未来有望通过去库存、需求增长及混改政策推动估值修复。

主要观点

• 油价走势：国际油价维持弱势，Brent原油期货收于50.8美元/桶，NYMEX收于47.97美元/桶。尽管短期价格下跌，但长期仍预计温和上行，主要受全球原油需求增长推动。
• 石化产品价格调整：石脑油、丙烷、乙烯、丙烯、丁二烯等石化产品价格均出现下跌，但价差仍高于历史平均，表明盈利水平良好。
• 库存与检修：美国原油库存增加，但汽油、馏分油库存减少，表明需求在逐步释放。3月份石化装置进入检修季节，叠加下游需求启动，有助于去库存进程。
• 供需平衡：EIA与IEA数据显示，全球原油供需趋于平衡，OPEC及非OPEC国家的减产执行率较高，但美国页岩油产量增长可能对价格形成压力。
• 混改政策：油气混改成为政策重点，有助于推动行业整合及引入社会资本，提升效率与竞争力。

关键信息

1. 油价与库存情况

• 国际油价：Brent原油期货下跌1.85%，NYMEX下跌1.66%。
• 美国原油库存：3月17日美国原油商业库存5.331亿桶，汽油库存减少280万桶，馏分油库存减少190万桶。
• 美元指数：美元指数下降0.55%，对油价形成一定支撑。

2. 美国钻机数变化

• 美国钻机数：3月24日美国钻机数809台，周增加20台，年增加345台；采油钻机652台，周增加21台，年增加280台。
• 全球钻机数：2017年2月全球钻机数2027台，较上月增加109台，较去年同期增加266台。

3. 石化产品价格走势

• 石脑油：日本到岸周均价下跌7美元，为456美元/吨。
• 丙烷：3月23日FOB沙特价格下跌9美元，为424美元/吨。
• 乙烯：CFR东北亚周均价1145美元/吨，较前一周下跌45美元/吨。
• 丙烯：CFR中国周均价887美元/吨，山东地区价格为7250-7300元/吨。
• 丁二烯：CFR中国周均价2090美元/吨，与石脑油价差维持在1584美元/吨。
• 芳烃产品：纯苯、PX、PTA价格均有所下跌，但价差仍高于历史平均水平。

4. 石化行业盈利情况

• 石化产品价格回调有利于上下游利润分配更加均匀。
• 乙烯、丙烯等产品价差远高于历史平均，显示其盈利能力良好。
• 合成橡胶价格同步下跌，但天然橡胶因供需改善，未来有望向好。

5. 油气混改与投资机会

• 混改是国企改革的重要突破口，重点在中下游领域。
• 推荐关注中国石化、华锦股份、恒通股份、东华能源、齐翔腾达、通源石油、博迈科、康普顿等公司。
• 中石化旗下销售公司有望上市，推荐泰山石油、大庆华科、四川美丰、中石化冠德等。

行业重点信息跟踪

• 现代煤化工发展：国家发改委鼓励现代煤化工与六大产业融合发展。
• 中海油业绩：2016年油气销售收入同比下降17.2%，但净证实储量增长。
• 中煤能源：煤化工业务盈利改善，聚烯烃产量增长，毛利率有所下降。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治影响可能对原油市场造成冲击。

投资建议

• 推荐公司：中国石化、华锦股份、恒通股份、东华能源、齐翔腾达、通源石油、博迈科、康普顿。
• 估值分析：部分公司市盈率低于行业平均水平，具有估值修复空间。

投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（<5%）。
• 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
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