20260614-华泰期货-化工周报_织造现回暖迹象_关注补库需求_9页_2mb

文档总结：织造现回暖迹象，关注补库需求

核心内容概述

本报告主要分析了乙二醇（EG）和甲醇制乙二醇（MEG）市场近期的供需变化及库存情况，结合价格走势与产业链相关数据，评估市场趋势及投资策略。整体来看，EG供应端受检修影响维持低位，需求端则出现边际改善迹象，尤其是织造和加弹负荷回升，市场基本面呈现一定的供需矛盾缓解趋势。

主要观点

供应端

• 乙二醇整体开工负荷：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为63.95%，环比下降4.93%。其中，草酸催化加氢法（合成气）开工负荷为82.84%，环比下降1.82%。
• 检修影响：本周中石化武汉、海南炼化等装置检修兑现，导致EG负荷大幅下滑。6月非合成气制EG负荷预计维持低位，合成气制EG也有几套检修计划，短期内供应端不会明显回升。
• 进口情况：海外乙二醇装置负荷处于历史低位，6月进口量预计维持低位，且中东地区因美伊战争影响，部分装置受损，进口恢复需时间。

需求端

• 织造与加弹负荷：江浙地区织机负荷67.0%（环比+6.0%），加弹负荷75.0%（环比+5.0%），显示下游订单有所改善，终端心态有所好转。
• 聚酯负荷：聚酯开工率78.20%（环比-1.90%），整体仍处于季节性淡季，但部分长丝减产计划已兑现，关注后续织造开工反弹的持续性。
• 短纤与瓶片：涤短工厂开工率76.5%（+0.0%），瓶片工厂开工率72.5%（环比-1.3%），两者负荷相对稳定。

库存情况

• MEG华东主港库存：67.2万吨（环比-0.6万吨），主港计划到港量降至1.3万吨，库存继续去化。
• EG库存预期：6~7月EG库存去化预期不变，货源仍预期趋紧，华东主港库存已降至中性水平，预计7月社会库存将降至低位。

关键信息

价格与价差

• EG现货价格：华东地区EG现货价格在2021-2026年期间呈现波动，部分月份价格下跌。
• 基差变化：EG华东现货基差在不同月份波动较大，显示市场供需变化对价格的影响。
• MEG价差：MEG01-MEG05、MEG05-MEG09、MEG09-MEG01等价差在不同月份出现负值，表明近月合约贴水，远月合约升水。

供应结构

• 非煤制EG：负荷低位运行，成本端偏空。
• 煤制EG：负荷偏高，但利润表现不佳。
• 其他制法：乙烯制、石脑油一体化制、甲醇制EG利润波动明显，部分月份利润为负，反映成本压力较大。

需求结构

• 长丝产销：长丝产销数据波动，显示市场需求变化。
• 短纤产销：短纤产销数据有所下降，但部分月份有所回升。
• 聚酯负荷：聚酯整体开工率下降，但织造负荷回升，反映下游需求有所改善。

投资策略

单边策略

• 中性：短期反弹空间受限，需关注成本端变化（如原油价格、煤价）和需求端的回暖情况。
• 关注点：若长丝库存压力下降，聚酯负荷可能见底回升；若美伊谈判达成协议，成本端偏空，价格可能承压。

跨期与跨品种策略

• 无：当前未建议跨期或跨品种交易策略。

风险提示

• 原油价格波动：影响成本端，对EG价格产生直接影响。
• 煤价大幅波动：影响煤制EG利润，进而影响供需结构。
• 宏观政策超预期：可能对市场供需产生重大影响。
• 地缘变化超预期：如美伊战争进展，可能影响中东地区EG供应和进口恢复。

结论

整体来看，乙二醇市场在6月呈现出一定的回暖迹象，尤其是织造和加弹负荷回升，但聚酯仍处于淡季，需求拖累仍存。EG供应端受检修影响维持低位，库存去化预期不变，货源趋紧。建议投资者保持观望，密切关注成本端和需求端的变化，特别是美伊谈判进展、EG库存变化以及聚酯负荷反弹情况。