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格林大华期货油脂早报总结（20220801）

核心内容概述

本报告聚焦于国内三大油脂品种（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场分析，涵盖宏观环境、操作建议、现货情况、利多与利空因素以及风险提示等多个方面。整体来看，油脂市场在经历宏观利空后，开始出现反弹迹象，市场情绪有所回暖，但中长线供给端修复预期仍存，建议投资者关注换月期间的市场波动。

主要观点

• 市场情绪：在宏观利空出尽后，天气因素成为市场炒作的焦点，导致国内三大油脂库存持续走低，油脂价格进入超跌反弹阶段。
• 中长线趋势：供给端修复预期仍在，但短期内市场可能仍处于反弹后的沽空机会阶段，投资者需保持谨慎。
• 操作建议：建议油脂远月长线空单继续持有，等待反弹后的沽空机会。

关键信息

现货价格与基差

• 豆油：张家港现货均价为10640元/吨，环比上涨220元/吨；基差为578元/吨，环比上涨38元/吨。
• 棕榈油：广东现货均价为10420元/吨，环比上涨290元/吨；基差为1806元/吨，环比上涨68元/吨。
• 菜籽油：江苏现货均价为13250元/吨，环比上涨200元/吨；基差为1184元/吨，环比上涨132元/吨。

利多因素

• 美国政府推出降低通胀法案，延长了生物柴油信贷期限，并新增可持续航空燃料信贷，对油脂需求形成一定支撑。
• 国内油脂商业库存持续下降：
  • 豆油库存88.5万吨，环比减少4.5万吨；
  • 棕榈油库存28.5万吨，环比减少3.8万吨；
  • 菜籽油库存21.2万吨，环比减少1.9万吨。

利空因素

• 马来西亚棕榈油出口：SGS数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口量同比减少2.2%。
• 库存预期：马来亚银行预测，若7月剩余时间出口继续下滑，7月底棕榈油库存可能突破180万吨。
• 6月底库存：马来西亚棕榈油库存为165.5万吨，环比增加8.8%，创七个月新高，显示供给端压力较大。

风险提示

• 国际原油价格波动：作为油脂的重要成本因素，国际原油价格的变动可能对油脂市场产生显著影响。
• 印尼政策变化：印尼作为棕榈油出口大国，其政策调整可能对全球棕榈油供应和价格造成冲击。

操作建议总结

• 豆油：Y2301合约支撑位9750，压力位10080。
• 棕榈油：P2301合约压力位8450，压力位8800。
• 菜籽油：0I2301合约支撑位11200，压力位11700。

投资者应密切关注天气变化、出口数据及政策动向，合理控制仓位，防范市场波动带来的风险。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证，不构成任何投资建议或承诺。投资者据此操作，风险自担。公司可能发布与本报告观点不一致的其他报告，本报告仅反映分析师个人意见，不代表公司立场。

研究员信息

• 研究员：刘锦
• 联系电话：010-6561-7380
• 投资咨询资格：Z0011862