20171113-东吴证券-电力设备与新能源行业点评_10月新能源汽车销量过9万_稳步增长_全年70万辆可期_6页_866kb

电力设备与新能源行业点评总结

核心内容概述

2017年10月，我国新能源汽车产销分别完成9.2万辆和9.1万辆，同比增长分别为85.9%和106.8%，环比增长分别为19%和16%，显示出新能源汽车市场持续增长的态势。全年销量预计可达70万辆，且11、12月因油耗积分纳入考核，有望迎来小幅冲量。预计2018年销量将受益于补贴调整带来的抢装效应，有望达到100万辆，实现40%以上的增长。

主要观点

1. 新能源汽车销量与产量

• 10月销量：新能源汽车销量达9.1万辆，同比增长106.8%，环比增长16%。
  • 乘用车：销量6.8万辆，同比增长111.5%，环比增长11%。
  • 商用车：销量2.3万辆，同比增长93.7%，环比增长35.3%。
• 1-10月累计销量：新能源汽车累计销量达49万辆，同比增长45.4%。
  • 乘用车：累计销量39.3万辆，同比增长61.3%。
  • 商用车：累计销量9.7万辆，同比增长3.9%。
• 节能网数据：10月电动车产量7.42万辆，同比增长76%，环比下降6%。

2. 装机电量分析

• 10月装机电量：2.93gwh，同比增长55%，环比下降15%。
  • 磷酸铁锂：装机电量1.26gwh，占比43%，同比持平。
  • 三元：装机电量1.43gwh，占比49%，同比增长141%。
• 1-10月累计装机电量：17.6gwh，同比增长25%。
  • 磷酸铁锂：累计装机电量7.8gwh，同比下滑22%。
  • 三元：累计装机电量8.7gwh，同比增长146%。

3. 电池厂商表现

• 宁德时代：10月装机电量0.95gwh，占比32.4%，环比下滑23%。
• 比亚迪：10月装机电量0.43gwh，占比14.7%，环比下滑6%。
• 比克电池：10月装机电量0.18gwh，占比6.2%，环比提升36%。
• 沃特玛：10月装机电量0.18gwh，占比6.1%，环比下滑8%。
• 国轩高科：10月装机电量0.13gwh，占比4.5%，环比增长12%。
• 浙江天能：10月装机电量0.1gwh，占比3.5%，环比增长89%。
• 孚能科技：10月装机电量0.06gwh，占比1.9%，环比下滑27%。

4. 政策与市场趋势

• 双积分政策：自2019年起执行新能源积分考核，为乘用车在2019-2020年的高增长奠定基础。
• 传统燃油车禁产时间表：工信部副部长辛国斌表示中国已启动制定停止生产传统燃油汽车时间表，加速全球电动化趋势。
• 补贴政策：2016年第二批补贴申请已启动，预计2018年补贴政策将进行调整，可能带来抢装效应。

5. 海外市场动态

• Tesla Model 3：如期量产，预计2018年一季度产能达5000辆/周。
• 海外车企电动化战略：海外汽车巨头纷纷发布电动化战略，新款车型集中于2018-2019年上市。
• 全球市场展望：预计2020年全球电动车市场销量有望达到450万辆以上，电动乘用车市场达到400万辆以上，年均复合增速达50%。

关键信息

• 市场预期：新能源汽车销量稳步增长，全年销量有望突破70万辆。
• 价格走势：钴价格高位企稳，锂受环保督查影响价格小幅上涨，电池级碳酸锂突破17万/吨。
• 投资建议：
  • 趋势向好环节：钴（华友钴业、格林美）、锂（天齐锂业、赣锋锂业）、三元（亿纬锂能、当升科技）。
  • 细分龙头：隔膜（创新股份、长园集团、星源材质、沧州明珠）、正极（杉杉股份、当升科技）、核心部件（宏发股份、汇川技术）、电解液（天赐材料、新宙邦）、电池（国轩高科、亿纬锂能）。
• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期、价格竞争超预期。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

整体来看，新能源汽车行业在2017年10月表现强劲，销量和产量均实现大幅增长。政策支持、市场需求提升及行业技术进步推动了行业的持续发展。未来，随着双积分政策的实施和补贴调整，新能源汽车市场有望继续保持高速增长。投资建议聚焦于关键材料和细分领域龙头，重点关注钴、锂、三元等趋势向好的环节。