20191209-长城证券-传媒周报2019第31期：政策相对放松及市场转好，影游相对涨幅靠前_11页_1mb

传媒行业周报总结（2019年第31期）

核心内容

行业表现

• 整体表现：2019年12月2日至12月6日，中信传媒指数上涨3.83%，表现优于沪深300（1.93%）及创业板指（3.72%），在29个中信行业指数中排名第3。
• 细分行业涨幅：影视动漫涨幅最大，为6.15%；游戏次之，5.16%；营销服务为3.38%；平面出版1.61%；有线电视1.31%；体育2.74%；教育1.67%。

重点推荐公司盈利预测

重点推荐标的

• 重点推荐：三七互娱（002555）、芒果超媒（300413）。
• 重点关注：省广集团（002400）、中南传媒（601098）。

行业数据亮点

• 电影行业：2019年电影票房已突破600亿，较去年提前24天。12月首批票房TOP10中，《冰雪奇缘2》、《勇敢者游戏2：再战巅峰》、《两只老虎》位列前三。
• 游戏行业：12月首批46款游戏获得版号，其中休闲游戏占半数。《使命召唤手游》下载量突破1.72亿，全球收入超8700万美元。

主要观点

行业趋势

• 政策放松：文化政策边际改善，带动影视动漫及游戏行业反弹。
• 市场回暖：随着12月高票房潜力电影上映及春节档临近，电影行业迎来反弹。
• 技术驱动：云游戏与5G技术对游戏行业产生积极影响。
• 风险提示：需谨慎关注资产减值风险，尤其是外延并购带来的影响。

市场情况

• 估值变化：互联网传媒细分行业PE估值有所波动，其中影视动漫、游戏、营销服务等板块PE下降。
• 个股表现：三七互娱、万达电影等个股涨幅显著，而暴风集团、凯文教育等个股跌幅较大。
• 解禁预告：多只个股在12月及2020年1月、2月面临解禁，需关注市场影响。

关键信息

行业政策回顾

• 教育部发布通知，优化自贸区营利性民办学校审批服务，推动“证照分离”改革。

行业要闻回顾

• 互联网：
  • 谷歌联合创始人宣布退位，桑达尔·皮查伊将成为新任CEO。
  • B站拿下《英雄联盟》全球总决赛三年直播合约，价值8亿元。
  • 快手完成IPO前最后一轮融资，腾讯领投，投后估值达286亿美元。
  • 拼多多试水火车票代购业务，作为平台服务插件推出。
• 影视动漫：
  • 2019年电影票房破600亿，国产电影占比高。
  • 万达电影更换审计机构，由瑞华变更为大信。
  • 捷成股份减持股份，珠海节睿减持3800万股。
• 游戏：
  • 世纪华通与腾讯签订战略合作协议。
  • 三七互娱股东减持股份，累计减持比例达1%。
  • 完美世界回购股份，金额约1600万元。
• 营销服务：
  • 蓝色光标回购股份，累计回购2600万股。
  • 公司推进境外资产美国市场证券化交易。

风险提示

• 文化政策风险
• 资产市场政策风险
• 行业监管风险
• 宏观经济下行风险
• 外延并购资产减值风险

投资建议

• 推荐：三七互娱、芒果超媒。
• 重点关注：省广集团、中南传媒。

总结

2019年12月，传媒行业整体表现优于市场，尤其是影视动漫和游戏板块。政策放松与市场回暖共同推动行业反弹，同时需关注资产减值风险。重点推荐公司如三七互娱和芒果超媒表现突出，而部分个股如暴风集团和凯文教育跌幅较大。行业政策方面，教育部优化营利性民办学校审批服务，推动行业改革。此外，B站拿下《英雄联盟》直播版权，快手完成融资，拼多多试水火车票代购等事件引发市场关注。游戏行业因云游戏与5G技术迎来发展机会，同时部分公司如世纪华通与腾讯达成战略合作。