20140714-上海证券-固定收益每日晨报_资金面总体平稳_12页_639kb

上海壹券2014年7月14日固定收益研究晨报总结

核心内容

本报告为2014年7月14日的固定收益市场晨报，涵盖流动性、利率债、信用债市场分析，以及市场动态、风险提示和海外债市情况。整体市场表现平稳，央行货币政策微调对资金面影响有限，经济数据预期温和，信用利差有收窄迹象。

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主要观点

1. 流动性分析

• 上周五货币市场资金利率小幅波动，1天期银行间质押式回购利率持平于3.32%，7天期为4.25%，21天期上行98BP至4.36%。
• 准备金补缴因素导致上周资金面波动，但补缴结束后，本周市场扰动因素减少，资金面总体平稳。
• 预计本周央行将继续滚动正回购操作对冲550亿元到期资金，1天期质押回购利率有望回落至3%左右。

2. 利率债分析

• 上周五银行间利率债收益率整体微幅波动，3、5年期国债收益率微幅上行0.5BP，7、10年期国债收益率下行1BP。
• 政策性金融债收益率波幅在1BP左右，SHIBOR浮动利率政策性金融债2Y期限交投活跃，带动曲线下行约5BP。
• 当前资金面平稳，对利率债影响不大，本周重点观察GDP及工业投资、消费数据对利率债的影响。

3. 信用债市场

• 上周五信用债收益率整体微幅下行，AAA级企业债收益率下行1-2BP，AA-级企业债中长端收益率下行1BP。
• 预计二季度GDP或落在7.4%左右，经济缓慢好转，将推动高低等级信用利差小幅收窄。

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关键信息

一、债市展望

1. 流动性分析

• 央行将继续滚动正回购操作，公开市场以净投放为主。
• 1天期质押回购利率有望回落至3%左右。

2. 利率债分析

• 本周关注GDP及工业投资、消费数据对利率债的影响。
• 国债曲线和政策性银行收益率曲线波动幅度约为0-1BP。

3. 信用债市场

• 经济数据或有小幅企稳，推动信用利差收窄。
• 信用债收益率整体下行，市场对经济复苏有一定期待。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 7月11日银行间市场同业拆借成交273笔，总计1206.28亿元，加权利率3.4105%。
• 质押式回购成交2602笔，总计7793.54亿元，加权利率3.4322%。
• 现券买卖市场成交1520笔，总计1393.17亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 7月11日银行间债券市场结算总量为9085.5亿元，较上日下跌8%。
• 回购利率以上行为主，涨幅在10BP以内。
• 利率产品收益率整体企稳，政策性银行收益率曲线波动幅度约为0-1BP。
• SHIBOR浮动利率政策性金融债2Y期限交投活跃，带动曲线下行约5BP。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所当日债券成交共计3,377.45亿元，其中现券成交28.13亿元，回购交易规模为3,349.33亿元。
• 深圳证券交易所当日债券成交金额318.72亿元，其中现券成交6.59亿元，回购交易规模为312.13亿元。

三、风险提示

1. 莱美药业上半年预亏超2千万

• 公司亏损主要由于茶园制剂项目产能不足、子公司未投产、融资成本上升及政府补助减少。

2. 汇通担保50亿贷款风险敞口空悬

• 汇通担保涉及多家银行，包括农、建、中、兴业、华夏、城商行及农发行，风险敞口较大。

四、央行动态

1. 周小川：通过LTV管理房地产融资

• 央行通过宏观审慎管理LTV来调控房地产融资，维持低通胀目标的同时关注房市独立走势。

2. 央行核实“中行洗钱”指控

• 央行表示已注意到相关报道，并正在核实情况，强调合规操作和风险防范。

五、市场公告

• 无市场公告。

六、今日发行

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：包括14亚厦MTN001、14蓉地铁MTN001、14天业CP002、14农发38、14华安证券CP003、14中冶SCP003、14兴化债、14鄂长产MTN001、14长寿经开债、14长电SCP004、14联通CP001、14中信建投CP004、14云煤化CP001、14华西证券CP004、14临沂科技债、14南京银行CD003等。
• 上交所：包括13海通06、13海通04、13海通05等金融债。
• 深交所：包括14杰赛债等公司债。

七、昨日报告摘要

• 下半年资金面可能趋紧，资金投放方式或将变化。
• 证监会修订并购重组办法，大幅取消审批，推动市场化。
• 私募基金监管办法拟定，不设前置审批，实行事后监管。
• 证监会回应海通证券支付牌照传闻，确认未持有。
• 公募基金产品审查改为注册制，不限制发行数量。
• 借壳上市审核等同IPO，遏制“绕道上市”。
• 华平股份发布首份半年报，同比增长20.5%。

八、国内财经要闻

• 证监会推进证券期货行业对外开放。
• 公募基金产品审查改为注册制，释放市场活力。
• 上市公司并购重组审批大幅松绑。
• 贝拉克·奥巴马与汪洋主持中美经济对话，推动金融合作。
• 海通证券未持有支付牌照，相关报道不实。

九、海外债市

1. 美国市场

• 公债价格周五上涨，收益率接近五周最低。
• 10年期公债收益率本周下跌约14个基点，为四个月最大跌幅。
• 两年期公债收益率回落至0.452%，10年期收益率报2.518%。

2. 欧洲市场

• 葡萄牙公债收益率下跌，因必利胜银行财务问题缓解。
• 希腊10年期公债收益率跌2个基点，报6.29%。
• 意大利和西班牙10年期公债收益率跌4个基点，分别报2.90%和2.78%。

3. 日本市场

• 七年期至八年期日债收益率下跌0.5基点，推动日债期货升至纪录高点。
• 超长期日债收益率上升，日本央行增购贴现国库券，规模增至3万亿日圆。

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投资评级体系与免责条款

• 投资评级从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用于不同机构，如两全级适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者；配置级适用于银行、保险；投资级适用于基金、券商、专业投资者。
• 本报告依据公开信息，仅供参考，不构成投资建议，公司及员工不承担因此产生的任何损失。

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