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东鹏饮料业绩预增点评：净利率中枢提升与多元布局加速

核心要点

1. 业绩预增：东鹏饮料2024年前三季度预计收入增长43.50%-47.21%，归母净利润增长57.04%-64.89%；第三季度单季收入增长42.32%-52.38%，净利润增长58.80%-82.55%；净利率中枢同比提升2.06-2.72个百分点。
2. 高增长持续：2024-2026年营收预计分别为159.75亿、202.42亿、245.86亿元，复合增长率36.96%；归母净利润预计分别为320.4亿、418.5亿、524.0亿元，增速分别为57.10%、30.61%、25.20%。
3. 估值提升：维持“买入”评级，2024-2026年PE估值分别为35/27/22倍。
4. 战略转型：加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转型，布局无糖茶、鸡尾酒等新业务，全国化战略持续推进。
5. 风险提示：原材料价格波动、新品销售不及预期、行业竞争加剧。

经营分析

• 能量饮料增长：消费人群年轻化、白领化，渠道能力与扩容趋势叠加推动增长。
• 新品类拓展：补水啦、无糖茶、鸡尾酒等多品类协同发展，支撑“第二曲线”亮眼表现。
• 盈利能力优化：通过渠道提价策略提升毛利率与净利率，2024年净利率中枢同比提升0.21个百分点至21.22%。

财务数据

• 收入增速：2023年32.42%→预计2024年41.84%
• 利润增速：2023年41.60%→预计2024年57.10%
• 估值变化：PE从78倍下降至22倍（2026年），PB从22倍下降至10.9倍

投资建议

维持“买入”评级，看好公司多元化业务布局与泛饮料赛道潜力，建议把握估值下行机会。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新品放量不及预期风险
• 行业竞争加剧风险