有色金属行业污染防治攻坚战系列报告有色篇：环保政策，促有色行业竞争格局改变-20180615-光大证券-37页-3mb

环保政策促有色行业竞争格局改变总结

核心内容

随着环保政策的持续趋严，中国有色金属行业面临日益严峻的环境治理压力。2016年，有色金属冶炼和压延加工业、矿采选业的工业废气、废水和固体废弃物排放量分别占全国工业排放量的5.94%、4.27%和16.62%。环保政策的实施，如《中华人民共和国环境保护税法》的推行，推动了企业对污染物排放的控制，进一步提升了行业环保标准。在这一背景下，有色行业成本上升，竞争格局面临重塑，行业集中度有望提升。

主要观点

• 环保政策趋严：国家在2018年陆续发布多项环保政策，如《水污染防治法》和《固体废物进口管理制度改革实施方案》，表明对环境治理的坚定决心。
• 环保治理成本上升：随着环保标准的提升，企业需要增加环保设备和全流程排放处理，导致成本上升。
• 行业竞争格局变化：环保成本的增加将提高行业进入门槛，促使供给受限，带动金属价格上涨，有利于龙头企业。
• 再生金属发展：国家对再生金属行业的支持政策不断优化，行业规模有望扩大，未来发展空间广阔。

关键信息

环保政策背景

• 2016年起，全国环保投资大幅增长，年投资达8000亿元，较2000年增长逾8倍。
• 2018年1月起，《环境保护税法》正式实施，推动企业自主控制排放。
• 国家级层面发布数十条环保条文，强化对有色金属企业的监管。

有色生产环节对环境的影响

• 采矿环节：对土地、大气和水环境造成严重破坏，产生大量固体废弃物和粉尘。
• 选矿环节：主要污染源为废水、粉尘和有毒气体，对生态环境造成影响。
• 冶炼环节：产生大量废气、废水和固体废弃物，污染更为严重。

环保治理措施

• 废水治理：采用中和沉淀、硫化物沉淀、离子交换、吸附、HDS工艺、膜分离和生物法等。
• 废气治理：包括湿式除尘、布袋除尘、电除尘、喷淋吸收等。
• 固体废弃物处理：优先回收利用，如废石用于建筑、尾矿用于水泥和玻璃生产等。

环保投资成本

• 采选环节环保投资占总投资的2.1%，冶炼环节占3.62%，其中废气治理成本占比最高。
• 例如，金川奥伊诺矿业项目总投资77288万元，环保投资1612.64万元；致远锂业项目总投资59276万元，环保投资2141万元。

投资建议

• 推荐龙头企业：江西铜业（铜）、云铝股份（铝）、驰宏锌锗（锌）、锡业股份（锡）。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：环保政策执行不达预期、行业集中度提升缓慢。

环保对行业的影响

短期影响（1-3年）

• 事件驱动：环保督察“回头看”等事件推动行业供给受限，金属价格上涨。
• 成本冲击：环保成本上升，对行业造成短期冲击，但龙头企业受益。

中期影响（3-5年）

• 政策引导：《有色金属工业发展规划（2016-2020年）》推动行业改革。
• 技术升级：企业需加快环保技术升级，提高排放处理能力。

长期影响（5-10年）

• 行业集中度提升：环保标准提高，小企业难以达标，行业集中度进一步提升。
• 再生金属兴起：国家支持再生金属行业，其规模有望扩大，成为未来发展的重要方向。

举例分析

金川奥伊诺矿业项目

• 环保投入：总投资77288万元，环保投资1612.64万元，占2.1%。
• 治理措施：配备洒水车、多管冲击式除尘器、尾矿库洒水管网、尾矿库防渗漏处理等。
• 环保成本：单吨锂精矿环保投资费用约合13.63元。

致远锂业项目

• 环保投入：总投资59276万元，环保投资2141万元，占3.62%。
• 治理措施：废气治理、废水循环利用、固废回收、地下水保护等。
• 环保成本：单吨锂产品环保投资费用较高，废气治理占比最高。

结论

• 环保投入差异：冶炼环节环保投入高于采选环节，且侧重点不同。
• 行业前景：环保政策推动行业向高质量、低污染方向发展，行业集中度和环保水平有望提升。
• 投资价值：龙头企业在环保治理中更具优势，未来将受益于行业格局的优化。