20260405-华鑫证券-传媒行业周报_AI估值模型获共识AI时代关注审美经济驱动的内需与应用_22页_2mb

AI估值模型与审美经济驱动下的传媒行业分析

核心内容概述

本报告聚焦AI时代下传媒行业的估值模型更新与审美经济的驱动作用，分析了AI技术对传媒行业各子领域的影响，包括游戏、电商、影视、综艺及AI应用等，并推荐了重点个股及关注点。

主要观点

• AI估值模型转型：AI企业估值模型从传统的PS（市销率）转向TAC（Token架构力），TAC=调用量×智能质量×转化效率。该模型强调AI产品的实际调用量和智能质量，推动AI公司估值向技术与商业化能力倾斜。
• AI商业化进程：2026年AI进入商业化新阶段，企业端通过AI技术实现内容生产、营销、电商等多领域应用，如小红书、字节跳动、阿里等。
• 审美经济的重要性：审美经济通过提升内容的附加价值，推动商业化进程。AI技术在内容创作中的应用，有助于提升内容质量与用户粘性，形成新的商业增长点。
• 行业竞争与产品创新：AI技术加速了行业竞争，推动产品创新与应用落地。例如，三七互娱的《Last Asylum》在AI辅助创作下实现多平台表现，布鲁可通过IP矩阵拓展全球化市场。
• 内容与科技融合：传媒行业正从内容驱动转向“内容+科技”融合，如华策影视、芒果超媒等企业推进内容与AI技术的结合，提升内容创作效率与质量。

关键信息

AI估值模型与商业化

• TAC模型：AI公司估值模型从PS转向TAC，强调智能调用量与转化效率。
• AI应用：AI技术在内容生产、数字营销、电商、游戏、影视等领域广泛应用，推动企业效率提升与内容创新。
• AI驱动的商业增长：如字节跳动的Seeddance2.0、阿里千问Qwen3.6-Plus等模型的推出，为AI商业化提供了新路径。

行业动态与表现

• 电影市场：2026年一季度电影票房达118.69亿元，清明档影片数量增加，市场热度提升。
• 电视剧市场：湖南卫视《你是迟来的欢喜》、浙江卫视《小城大事》、江苏卫视《危险关系》等剧集表现突出。
• 综艺节目市场：《宇宙闪烁请注意》、《魔力歌先生》等节目热度上升。
• 游戏市场：AI辅助游戏开发，如《Last Asylum》采用AI生成素材，提升产品竞争力。抖音即时零售升级，推动电商与内容融合。

重点推荐个股

• A股推荐：

  • 万达电影（002739）：拟更名为儒意电影，推动AI电影《三星堆：未来往事》。
  • 中信出版（300788）：依托中信集团资源，推进AI与IP结合。
  • 姚记科技（002605）：受益于字节跳动及小红书产业链。
  • 奥飞娱乐（002292）：AI+IP战略，推动IP新表达。
  • 华策影视（300133）：推进“内容+科技”战略，提升内容质量。
  • 芒果超媒（300413）：融媒体头部企业，AI赋能内容创作，综艺《乘风2026》热度持续。
  • 蓝色光标（300058）：数字营销头部企业，与火山引擎合作。
  • 风语筑（603466）：AI应用打造新交互体验，助力“扩内需”战略。
  • 浙文互联（600986）：受益于GEO政策，推动数字营销。
  • 完美世界（002624）：新品《异环》关注度高，电竞赛事带动溢出效应。

• 港股推荐：

  • 哔哩哔哩-W（9626）：关注三国百将牌游戏进展。
  • 美图公司（1357）：AI时代审美经济新机遇。
  • 腾讯控股（0700）：关注元宝AI用户留存与产品力。
  • 阿里巴巴（9988）：推出Qwen3.6-Plus，探索AI助手。
  • 阜博集团（3738）：数字资产与交易服务领先。
  • 万咖壹联（1762）：关注AI手机时代Agent商业化。
  • 青瓷游戏（6633）：自研游戏与迪士尼IP合作。
  • MiniMax（0100）：AI模型推动业务增长，向平台化发展。
  • 智谱（2513）：AI估值模型TAC逐渐被市场接受。

风险提示

• 政策风险：产业政策变化可能影响AI应用与内容创作。
• 业绩风险：部分公司业绩可能未达预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧，AI技术应用成为关键。
• 市场波动风险：宏观经济波动可能影响传媒行业表现。

结论

AI技术正深刻影响传媒行业，推动估值模型转型与内容创作革新。审美经济与注意力经济成为新的商业增长点，AI应用在影视、游戏、电商等领域展现出巨大潜力。重点关注AI估值模型TAC、AI驱动的商业化路径及具备AI能力的公司，如万达电影、中信出版、姚记科技、奥飞娱乐、华策影视、芒果超媒、蓝色光标、风语筑等。同时，关注AI与内容融合趋势，把握行业未来增长机遇。