20250223-德邦证券-海外市场周报_股债轮替与估值高切低_10页_1mb

2025年2月23日海外市场周报摘要

市场表现回顾与评估

上周全球股市表现分化，恒生科技领涨，美股三大指数集体回调，涨幅分别为-17%、-25%、-25%。欧洲股市和亚太多数市场表现强劲，仅印度和日本主要指数调整。

全球估值变动

观察期内，全球权益市场估值呈现“高切低”趋势。美股估值回调，欧洲股票估值修复，德股估值超越日股，英法仍有提升空间。印度股票持续回调，而A股和港股估值修复。AH溢价回归常态，印美、中美估值差异缩小。

美债表现与资产轮动

美债市场回报开始超越股票资产，受益于特朗普政策缓和相关担忧。若美股进一步下行，债券市场可能受益，目前美债被列为高回报配置选择。

地缘政治与重大事件

美俄高层接触加剧，恢复外交关系以支持乌克兰和平谈判。同时，特朗普政府发布对华鹰派投资政策，可能打破此前对华缓和信号。

配置建议

海外资产配置可考虑美债、XBI指数和法国CAC40指数；建议在A股和H股科技板块与红利板块间均衡配置。

风险提示

过度通胀超预期、全球经济景气不及预期、地缘政治超预期冲突，是主要风险因素。