20210428-群益证券-五粮液-000858.SZ-2020年顺利完成年初目标_21Q1符合预期_3页_285kb

五粮液(000858.SZ) 详细总结

公司概况

• 公司名称：五粮液
• 股票代码：000858.SZ
• 分析师：顾向君
• 目标价：357元
• 产业别：食品饮料
• A股价（2021/4/27）：281.82元
• 深证成指（2021/4/27）：14264.08点
• 股价12个月高/低：357.19元 / 132.2元
• 总发行股数（百万）：3881.61
• A股数（百万）：3795.79
• A市值（亿元）：10697.28
• 主要股东：宜宾发展控股集团有限公司（34.43%）
• 每股净值（元）：24.48
• 股价/账面净值：11.51
• 一个月股价涨跌（%）：3.6
• 三个月股价涨跌（%）：-1.5

投资评等

• 2021年4月28日：BUY（买入）
• 2020年10月30日：区间操作
• 2020年8月28日：区间操作
• 2020年4月28日：买入

业绩概要

• 2020年：
  • 营业总收入：573.2亿元，同比增长14.4%
  • 净利润：199.6亿元，同比增长14.7%
  • 4Q营收：148.3亿元，同比增长13.95%
  • 4Q净利润：54亿元，同比增长11.3%
• 2021Q1：
  • 营业总收入：243.3亿元，同比增长20.2%
  • 净利润：93.2亿元，同比增长21%
  • 业绩符合预期
• 分红方案：每10股派发现金股利25.8元

产品与市场策略

• 产品体系优化：以501五粮液、经典五粮液、第八代普五、五粮液1618和低度五粮液为主的产品体系
• 系列酒策略：清理12个品牌，集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品
• 产品表现：五粮液产品量价齐升，实现收入440.6亿元，同比增长14%
• 毛利率：酒类产品毛利率上升0.33个百分点至80.28%
• 费用管理：
  • 销售费用同比增长11.9%
  • 管理费用小幅下降1.73%
  • 费用率下降0.72个百分点至11.92%

2021年展望

• 营销策略：加强品牌文化表达、构建经典五粮液营销服务体系、打造高地市场和重点市场、提升市场份额、健全团购体系、深化数字转型、构建厂商命运共同体
• 普五价格：当前价格稳定在980元，预计批价仍有上行空间
• 合同负债：2021Q1末合同负债+其他流动负债余额56.28亿元，同比增长18%，表明经销商打款积极
• 费用率：费用支出稳定，费用率下降0.88个百分点至9.29%

盈利预测

• 2021年：
  • 净利润预测：244亿元，同比增长22.31%
  • EPS预测：6.29元
  • PE（当前股价）：45倍
• 2022年：
  • 净利润预测：284亿元，同比增长16.44%
  • EPS预测：7.32元
  • PE预测：38倍

风险提示

• 终端动销不及预期
• 渠道改革不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

机构投资者占比

• 基金：11.8%
• 一般法人：65.9%

附注

• 投资评等说明：
  • 强力买进：潜在上涨空间≥35%
  • 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
  • 区间操作：5%≤潜在上涨空间<15%
  • 中立：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股