20160630-上海证券-景域文化-835188.OC-O2O旅游运营集团在线旅游业务快速发展_13页_1mb

景域文化公司总结

核心内容概述

景域文化是一家专注于旅游O2O运营的公司，拥有线上和线下两大业务板块。线上业务以驴妈妈旅游网为核心，提供自助游、门票、酒店预订等综合旅游产品服务；线下业务则依托景域旅发、奇创设计和景域营销，为旅游目的地和景区提供规划、设计、营销、运营等一站式服务。公司致力于构建旅游全产业链生态，实现线上线下联动，形成独特的竞争优势。

主要观点

• 业务结构：公司线上以自助游为核心，线下以旅游咨询、营销、景区运营为主，构建了完整的旅游服务生态。
• 市场定位：公司定位于“资源控制力+渠道能力+目的地综合服务能力”一体化的旅游集团。
• 竞争优势：
  • 全产业链布局，实现线上线下协同。
  • 门票业务先发优势，是国内第一家规模化销售景区门票的OTA。
  • 自助游产品体系完善，形成“门票+酒店+X”的模式。
• 发展策略：
  • 通过成立并购基金，整合潜力旅游景区、乡村度假酒店等资源。
  • 拓展分、子公司，扎根主要客源地和核心目的地，提升市场渗透率。
• 行业趋势：
  • 在线旅游市场快速增长，渗透率持续提升。
  • 旅游消费正从观光游向休闲度假游升级，市场潜力巨大。
• 财务表现：
  • 营收快速增长，2015年营收达31.17亿元，同比增长123.18%。
  • 但尚未实现盈利，2015年亏损达4.26亿元，主要由于销售和管理费用增长。

关键信息

股权结构

• 总股本为9,828万股。
• 前十大股东中，上海锦江资本管理有限公司持股18.13%，洪清华持股12.51%，上海鼎亮爵煌投资中心(有限合伙)持股12.19%。
• 洪清华及其一致行动人合计控制公司26.59%的股份。

收入结构（2015年）

• 旅游服务占比97.09%，咨询策划占比2.89%。

估值分析

• 公司于2015年12月22日在新三板挂牌，2016年6月完成增发，发行价为55.56元/股。
• 按2015年每股营业收入（按最新股本摊薄）计算，对应的PS估值为1.75倍。

财务表现

主要风险因素

• 市场竞争加剧：在线旅游市场竞争激烈，传统旅行社也积极介入。
• 短期难以盈利：公司目前仍处于亏损状态，且费用增长导致盈利压力。
• 营收增长不可持续：行业波动大，未来增长存在不确定性。
• 不可抗力风险：如自然灾害、政治经济不稳定等可能影响业务发展。

未来规划

公司计划通过并购基金整合产业资源，拓展子公司网络，深化旅游产业链布局，打造旅游O2O一站式服务平台。目标是成为根植于本土文化的旅游产业链O2O运营专家。

行业背景

• 2015年中国在线旅游市场交易规模达4,747.7亿元，同比增长49.6%，渗透率突破10%。
• 在线度假旅游市场规模增长显著，驴妈妈等企业在该领域具备一定市场份额。
• 旅游消费正从观光游向休闲度假游升级，行业前景广阔。

总结

景域文化依托线上旅游平台驴妈妈和线下旅游咨询业务，构建了旅游O2O生态闭环，具备较强的产业链整合能力。公司业务快速发展，但尚未实现盈利，未来面临市场竞争、盈利压力和增长可持续性等多重挑战。随着旅游消费升级和互联网渗透率提升，公司具备良好的发展前景，但需在提升盈利能力、优化成本结构方面持续努力。