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豆粕期货月报总结

核心内容

2025年7月，豆粕期货市场整体呈现宽幅震荡走势，价格先涨后跌。主要受国际供需变化和国内政策调控影响，市场情绪在震荡中调整。

主要观点

• 价格走势：豆粕期货价格在7月先上涨后下跌，月末收于3000元/吨，较上月上涨42元/吨，月K线以阳线报收。
• 市场情绪：市场处于移仓换月阶段，情绪谨慎，期货价格以区间震荡调整为主。
• 供需预期：国际上美豆主产区天气好转，优良率回升，削弱了天气炒作空间；巴西和阿根廷大豆产量增加，出口税下调，供应压力持续存在。
• 国内政策：农业农村部提出生猪产能调控措施，包括合理淘汰能繁母猪、减少二次育肥、控制肥猪出栏体重等，抑制了豆粕需求增长。
• 现货市场：国内豆粕现货供应充足，库存持续增加，油厂挺价信心不足，导致期货价格承压回落。

关键信息

1. 期货市场

• 活跃合约：m2509合约价格波动最大，呈“过山车”走势，月末收于3000元/吨。
• 整体表现：8个豆粕合约中，m2507合约下跌16元/吨，其余合约均上涨，涨幅在18至62元/吨之间。
• 持仓变化：总持仓量为4,768,666手，较上月减少17,871手，其中m2509合约持仓减少748,433手，m2601合约持仓增加350,815手。

2. 现货市场

• 现货价格：国内部分地区现货价格波动较大，图3显示价格走势。
• 基差变化：基差走势图（图4）显示市场现货与期货价格之间的差距变化。

3. 影响因素

• 美国大豆：干旱影响面积减少，优良率升至70%，高于预期，削弱了市场对减产的担忧。
• 巴西大豆：2025/2026年度产量预计增加至1.829亿吨，7月出口量略低于预期，豆粕出口量也有所下降。
• 阿根廷大豆：2024/25年度产量达5030万吨，较上一年度增加10万吨；出口关税下调，进一步增加南美供应压力。
• 中美贸易政策：美方对等关税及中方反制措施展期90天，短期内对市场影响有限。

4. 行情展望

• 短期趋势：豆粕期货价格短期或以区间调整为主，缺乏大幅上涨动力。
• 关注点：需重点关注美豆主产区天气变化、中美贸易政策走向及国内豆粕库存情况。
• 供需预期：国际供应充足，国内需求受政策压制，价格或维持震荡格局。

风险提示

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研，可能存在信息不完整或不准确的情况。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。