20260825-华创证券-MLF缩量不改宽松底色_华创资管债券日报_2026-8-25_2页_72kb

MLF缩量不改宽松底色——华创资管债券日报 2026-8-25 总结

核心内容

本日报主要分析了当日债券市场走势及央行流动性调控政策对市场的影响，指出尽管MLF操作出现缩量，但整体流动性环境仍保持宽松，对债市形成支撑。

市场表现

• 债券市场：
  周一银行间市场现券收益率普遍下行，曲线平坦化。
  10年国债活跃券盘中下破1.68%，30年国债活跃券下行超1bp，表现强劲。
  国债期货主力合约集体上扬，30年期涨0.24%，10年期涨0.09%。

• A股市场：
  三大指数全天震荡调整，上证指数跌0.59%，深证成指跌2.13%，创业板指跌3.21%。
  全市场接近4000只个股下跌，赚钱效应差。
  大盘蓝筹抗跌，价值风格占优；贵金属、煤炭开采加工领涨，生物制品、医疗服务等板块领跌。

央行流动性操作

• 7天逆回购：
  周一早盘净投放3400亿元，连续两日净投放，扭转此前连续8日零投放态势。

• 隔夜逆回购：
  央行公告将于8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。

• MLF操作：
  8月25日开展5000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式。
  8月到期MLF规模为6000亿元，净回笼1000亿元，为近四个月来首次缩量。

流动性环境分析

• 短期流动性扰动：
  8月末短期流动性需求阶段性增加，受月末银行考核、政府债缴款等影响。

• 央行调控手段：
  央行通过连续开展隔夜逆回购操作，发挥“削峰填谷”作用，有助于控制DR001波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行。

• 中期流动性：
  MLF缩量续作1000亿元，但央行在保持中期流动性净投放的同时，灵活运用多种工具进行期限结构调整。
  8月MLF与买断式逆回购合计仍净投放中期流动性1000亿元，为连续第二个月净投放。

市场策略建议

• 资金面观察：
  资金扰动主要来自三方面：政府债净缴款7986亿元、MLF缩量续作、月末银行考核临近。
  尽管当前资金情绪偏紧，但央行提前锁定跨月资金预期，资金面有望边际修复。

• 债券策略：
  长端回调买入思路不变，建议分批布局。
  中短端可等待资金面企稳的确认，关注DR001、DR007价格变化。

• 后续关注点：
  8月27日隔夜逆回购正式落地后，跨月资金面能否边际修复。
  若后续资金面平稳宽松，30-10Y利差仍有压缩空间，超长端债券相对更具性价比。

风险提示

• 市场波动较大，投资者应谨慎操作，注意风险。
• 文章内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行决策。

免责声明

• 本文仅为投资者教育目的发布，不构成任何投资建议。
• 信息准确性与完整性无法保证，不承担因使用该信息而引发的损失责任。
• 未经华创证券书面授权，不得以任何形式翻版、摘编、复制、刊登、转载和引用。