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锌期货报告摘要（2025年11月13日）

一、行情回顾

• 价格表现：沪锌主力2512合约结算价报22680元/吨，跌0.18%，持仓量增至105,905手。前一日成交量微降，仓差增仓扩容后继续增长。

• 供需动态：

  • LME锌库存：截至11月13日，库存环比增1475吨，Cash-3M价差回归高位。
  • 国内矿端：北方矿山受季节性停产影响主动控产，锌矿TC环比下滑；硫酸价格持稳。
  • 锌锭端：硫酸价格企稳，生产企业排产释放高度关注。消费端进入旺季收尾阶段，行业面临环保检查风险。
  • 出口端：出口窗口持续打开，锌锭出口量提升并消耗国内库存，社会库存降至16万吨以下。

• 短期行情判断：

  • 矿端阶段性紧张缓解、出口支撑形成底部支撑，而消费端上行乏力，短期内锌价维持区间震荡；布林线中上轨落脚区间运行。

二、行业要闻

• 现货价差信息：

  • 当日0#锌与双燕品牌销售报价集中在升水10~150元/吨区间，宁波地区报价变化稳定，个别地区仍有移仓调整。

• 区域价差：

  • 天津与上海价差约为贴水40元左右（对应0#锌）；
  • 沪粤价差维持升贴水同步，反映跨市套保空间稳定。

三、市场展望与关注点

• 短期核心驱动因素：
  1. 矿端TC回落挤压冶炼利润；
  2. 需求端消费支撑力度有限；
  3. 库存大幅下降带来市场情绪改善，但仍需警惕环保限产及季节因素；
  4. 出口量是否继续保持对冲逻辑待观察。

四、数据看点

• 关注社库继续下降情况以及11月排产数据披露（反映下游接货压力）；
• 持续跟踪LME锌库存累积趋势与Cash-3M价差变化；
• 各区域现货套保报价移仓动态。