20260831-开源证券-理想汽车-W-02015.HK-上半年业绩承压明显_AI相关领域持续加大投入_3页_354kb

理想汽车-W（02015.HK）2026年上半年业绩总结

核心内容概览

理想汽车-W（02015.HK）于2026年8月31日发布了其2026年上半年业绩报告。报告指出，公司上半年业绩承压明显，但第二季度环比有所改善，显示出一定的复苏迹象。公司正持续加大在AI领域的投入，布局智驾、具身智能等前沿技术，为长期发展奠定基础。

上半年业绩表现

• 营业收入：2026H1实现营收486.5亿元，同比下降13.4%。
• 毛利率：2026H1毛利率为9.5%，较2025H1的20.3%显著下降，主要受销量下滑和产品均价下降影响。
• 净利润：2026H1净亏损为39.9亿元，同比大幅下降531.5%。
• Q2经营改善：2026Q2营收环比增长11.7%，毛利率提升至11%，显示出公司经营有所回暖。

业绩预期调整

• 收入预测：2026-2028年收入预计分别为1101.09亿元、1520.37亿元、1714.99亿元。
• 净利润预测：2026年预计净亏损48.51亿元，2027年预计净利润为77亿元，2028年预计净利润为36.75亿元。
• 估值指标：当前股价对应PS分别为0.9/0.7/0.6倍，2027-2028年PE分别为1151.6倍和24.2倍。

产品与市场策略

• i6车型表现：i6作为首款纯电中大型五座SUV，2026H1连续多次跻身20万元以上所有车型销量前三。
• 新车上市：理想L9和L8分别于5月和6月开始交付，L6于7月发布，产品力提升推动销量边际改善。
• 国际化布局：公司于4月签约阿联酋、沙特阿拉伯经销商，7月在哈萨克斯坦上市并启动本地化生产，9月计划在迪拜上市，逐步开启中东市场。

AI领域投入与布局

• 智驾技术：自研芯片马赫M100和模型马赫VLA实现一体化部署量产上车。M100采用5nm车规级工艺，单芯片算力达1280TOPS，算力利用率超80%；VLA模型的3D ViT技术使可视距离提升50%。
• 智能制造：公司智能制造操作系统实时监控超5万个工艺点，AI工具已替代超700项人工检测。
• 具身智能：公司已立项研发人形机器人产品，AI相关领域将成为长期重要增长极。

风险提示

• 产品推出风险：新车发布可能不如预期。
• 产能与供应链风险：可能影响产品交付与成本控制。
• 新能源汽车增长不及预期：行业整体表现可能影响公司业绩。

投资评级说明

• 证券评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好，预计行业表现将超越整体市场。

法律声明

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