20220812-东吴证券-久立特材-002318.SZ-2022年半年报点评_盈利能力回升_投资收益丰厚_3页_638kb

报告摘要

久立特材（002318）2022年半年报总结

核心内容概述

久立特材在2022年半年度报告中展现了良好的业绩表现，尤其是在行业整体承压的情况下，公司仍实现逆势增长。公司主营业务盈利能力回升，同时通过新项目的推进和投资收益的增加，进一步提升了整体盈利水平。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，且当前估值处于较低水平。

主要观点

业绩表现强劲
2022年半年度，公司实现归属母公司净利润5.06亿元，同比增长34%。其中，2022Q2单季度盈利达3.12亿元，环比增长61%，同比增长33%。这表明公司在二季度仍保持较高的盈利能力和市场竞争力。
主业盈利能力回升
2022年Q1毛利率为25%，环比增长近1.4%，逐步恢复至接近同期水平。公司不锈钢管生产能力达到13.5万吨，同比增长1.5万吨。高端产品占比提升至20%，同比增长2个百分点，显示出公司在产品结构优化方面的成效。
投资收益显著
公司持有的永兴材料股份（持股8.9%）在2022Q2贡献了高达1.24亿元的投资净收益。考虑到碳酸锂价格维持高位及永兴材料的锂盐产能扩张，公司未来有望持续获得丰厚的投资收益。
新项目稳步推进
公司多个新项目正在推进中，包括年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目（进度35%）、年产15000吨油气输送特种合金焊接管材项目（进度70%）等。此外，航空航天材料及制品项目在2022H1实现收入398万元，显示出公司在高附加值领域的布局成效。
合资企业贡献收入
与永兴材料成立的合资公司（公司持股51%）2022H1收入已达2.16亿元，后续有望持续贡献利润，增强公司整体盈利能力。

关键财务数据

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	5,974	6,900	7,500	8,500
同比增长	20.56%	15.50%	8.70%	13.33%
归属母公司净利润（百万元）	794	1,080	1,250	1,430
同比增长	2.92%	36.01%	15.74%	14.40%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）	0.81	1.11	1.28	1.46
P/E（现价&最新股本摊薄）	22.97	16.89	14.60	12.76

财务预测与估值

收入预测：2022-2024年，公司预计实现收入分别为69/75/85亿元，同比增长16%/9%/13%。
净利润预测：2022-2024年，公司预计实现归母净利润分别为10.8/12.5/14.3亿元，同比增长36%/16%/14%。
估值：2022E对应的PE为16.89倍，2023E为14.60倍，2024E为12.76倍，显示公司估值逐步下降，但仍在合理区间。

财务结构分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计（百万元）	7,829	9,060	9,778	10,829
负债合计（百万元）	2,568	3,229	3,289	3,586
所有者权益合计（百万元）	5,261	5,831	6,489	7,243
每股净资产（元）	5.22	5.79	6.45	7.21
资产负债率（%）	32.80	35.64	33.64	33.11
ROE-摊薄（%）	15.58	19.09	19.83	20.30
ROIC（%）	13.29	10.28	11.38	12.75

风险提示

原材料价格波动及供应风险
出口退税政策调整风险

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
行业投资评级：未明确提及

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	18.67
一年最低/最高价（元）	12.38 / 19.06
市净率（倍）	3.50
流通A股市值（百万元）	17,807.79
总市值（百万元）	18,243.78

总结

久立特材在2022年半年度报告中展示了强劲的盈利能力与业务增长潜力。公司通过优化产品结构、提升高端产品占比以及推进新项目，增强了市场竞争力。同时，投资收益的增加为公司业绩提供了额外支撑。分析师认为公司未来盈利有望持续增长，且当前估值较低，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注原材料价格波动及出口退税政策调整等潜在风险。

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