> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方政府债发行及交易总结 ## 一、核心内容 ### 1. 一级供给节奏 - **发行规模**：2026年5月上旬，地方政府债共发行586.89亿元，其中新增专项债129.7亿元，再融资专项债286.5亿元。 - **资金用途**：专项债资金主要投放于“置换隐性债务”和“普通/项目收益”领域。 - **特殊再融资债占比**：截至5月8日，5月特殊再融资专项债发行规模约710.22亿元，占当月地方债发行总量的27.6%。 ### 2. 发行定价 - **利率走势**：10年、20年及30年地方债发行利率分别上行0.2BP、0.6BP、2.2BP。 - **利差变化**： - 10年、20年新券与同期限国债利差明显收窄，其中10年利差处于去年7月底以来的最低水平。 - 30年地方债利差持续走阔，且达到过去一年内的最大值。 ### 3. 分地区发行情况 - **主要发行地区**：5月上旬，福建和重庆是地方债发行的主要区域。 - **发行期限分布**：新券发行期限集中在7年内和10-20年，20-30年品种占比仍偏低。 - **平均利率**：重庆市新发地方债平均发行利率为2.16%，是发行利率较高的地区之一。 ## 二、二级交易特征 - **7-10年地方债表现**：上周7-10年地方债指数上涨0.04%，跑赢同期限国债和高等级信用债。 - **10年以上地方债表现**：10年以上地方债指数下跌0.15%，跌幅小于同期限国债。 - **成交活跃地区**：江苏、山东政府债成交活跃，平均成交收益普遍低于2.4%。 - **收益较高地区**：天津、吉林平均成交收益均值分别达到2.43%和2.46%。 ## 三、关键信息 - **数据来源**：企业预警通、iFinD、国金证券研究 - **图表内容**： - 图表1：地方债发行节奏 - 图表2：5月地方债发行计划 - 图表3：各类地方专项债发行节奏 - 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模 - 图表5：地方债发行定价 - 图表6：5月各地区地方债发行规模 - 图表7：长债指数周度涨跌幅 - 图表8：地方债分地区成交表现 ## 四、风险提示 1. **数据统计偏差**：不同机构对地方债数据的统计范围和计算方式可能不同，影响数据的准确性和可比性。 2. **政策超预期**：政策调整可能对地方债的发行节奏和票面利率产生影响。 3. **资金面波动**：资金面的显著波动可能影响地方债的发行利率和二级市场价格。 ## 五、特别声明 - **版权信息**：本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发或修改。 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。报告观点可能与其他研究或市场实际不一致，不构成投资建议。 - **使用限制**：本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成对任何个人的推荐。 - **法律责任**：使用本报告进行投资，若产生损失，国金证券不承担责任。