20260713-国贸期货-_纸浆周报（SP）_供给传闻引发盘面上涨_纸浆基本面弱势难改_42页_3mb

纸浆周报（SP）总结

核心内容概述

本周纸浆期货价格呈现“先跌后涨”走势，主要受加拿大浆厂北木28万吨产能即将永久停产的传闻推动，但纸浆基本面仍偏弱，市场整体仍以看空为主。从供需角度看，进口量和库存均处于低位，但国内需求和库存情况相对稳定，短期内难以支撑价格大幅上涨。此外，外盘报价持续走低，对盘面形成压制，且国内成品纸市场表现分化，生活用纸价格持续下跌，而白卡纸和双胶纸价格有所上涨。

主要观点

1. 供给端影响有限，基本面仍偏弱

• 加拿大浆厂停产传闻：引发市场短期反弹，但该产能仅为28万吨，对整体针叶浆供应影响有限，且不是主流交割品，实际影响可能被高估。
• 外盘报价下调：加针和阔叶浆外盘报价可能进一步下调至630-650美元/吨，压制反弹高度。
• 广西洪水影响：木片价格上涨，但尚未引发国产浆减产或阔叶浆需求显著上升。

2. 需求端分化

• 双胶纸：受大范围转产及涨价函影响，7-8月价格有望企稳上涨。
• 生活用纸：价格持续阴跌，需求疲软。
• 白卡纸：小幅上涨，需求维持稳定。
• 铜版纸：价格维持平稳，需求未明显改善。

3. 库存情况

• 针叶浆库存：小幅上涨，仓单注册量增加，反映市场情绪偏空。
• 阔叶浆库存：小幅去库，但整体仍处于高位。
• 国内成品纸库存：整体小幅下降，但同比仍偏高。

4. 价格策略建议

• 单边策略：逢高做空，反弹高度预计在4900-5000元/吨区间，但需警惕海外浆厂停产引发的市场预期变化。
• 期现策略：阔叶正套，因阔叶浆库存和需求优于针叶浆，价差收窄趋势难以改变。
• 月间套利：推荐9-1反套，短期“弱现实”逻辑仍占主导。

关键信息汇总

1. 现货市场

• 针叶浆：基差稳定，但交易清淡。
• 阔叶浆：价格继续阴跌。
• 化机浆：报价平稳，六月竹浆价格下跌。
• 木片：广西木片价格上涨，但对国产浆供应影响尚不明确。

2. 进口与产量数据

• 针叶浆进口量：2026年5月环比大幅下降。
• 阔叶浆进口量：环比小幅下降。
• 国产浆产量：6月小幅下降，但库存充足。
• 南美三国阔叶浆出口量：6月环比上涨，或对国内供应形成压力。

3. 成品纸市场

• 双胶纸：价格有望企稳上涨，出口量环比上涨。
• 生活用纸：价格持续下跌，出口量环比上涨。
• 铜版纸：价格平稳，出口量环比上涨。
• 白卡纸：价格小幅上涨，出口量环比上涨。

4. 基差与价差

• 针阔价差：本周走阔，反映阔叶浆价格相对走弱。
• 9-1月差：走强，反映市场对9月价格的预期偏弱。

5. 利润情况

• 海外浆厂利润：针叶浆厂利润有所修复，但阔叶浆价格下跌导致利润承压。
• 国内纸厂利润：包装纸和文化纸利润同比下降，反映需求疲软和成本压力。

重要数据图表概览

• 纸浆期货价格走势：先跌后涨，周五夜盘延续反弹。
• 纸浆期货持仓与成交量：持仓量大幅下跌，成交量上涨。
• 外盘报价：针叶浆和阔叶浆价格均面临进一步下调压力。
• 木片价格：广西木片价格上涨，但对国产浆供应影响尚不明确。
• 成品纸价格与库存：生活用纸价格下跌，白卡纸和双胶纸上涨；整体库存小幅下降。
• 供需平衡表：2026年5月供需差为10.3万吨，显示供应略大于需求。

风险提示

• 策略基于“弱现实”逻辑，若海外浆厂停产引发市场预期反转，可能影响策略有效性。
• 需关注国内针叶浆成交转暖、外盘挺价等可能改变市场看空预期的因素。

分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货研究，擅长基本面分析与套期保值方案设计。

总结

综上所述，尽管加拿大浆厂停产传闻引发纸浆期货价格反弹，但纸浆基本面仍偏弱，市场整体仍以看空为主。建议投资者关注市场情绪变化，结合供需基本面进行操作，短期可考虑逢高做空或阔叶正套策略，但需警惕市场预期反转带来的风险。